豆市红五月值得期待

　　浙江天马期货 凌波

　　五一期间，CBOT大豆一举站上600美分关口，引发国内豆类市场强劲反弹。其间虽有反复，但来自CBOT豆油与豆粕的交替支撑，奠定了大豆阶段性强势，大豆下游产品的强势表现成为市场一亮点。豆粕与豆油的强势表现，有望引领豆类市场进入红色五月。

　　由于今年大豆市场一直利空不断，价格也一路下跌。但是近期利空因素逐渐开始淡化，利多悄悄萌发成为近期基本面主要特点。伴随着下跌动能逐渐衰竭，豆类市场有望迎来一波强势反弹。首先，库存压力逐渐淡化，基本面逐步开始偏多。历史资料表明，今年大豆基本面数据非常糟糕，这决定了目前长期向下趋势。但基本面最差的时候也往往正是行情酝酿之时，1985/1986年度5.36亿蒲式耳的库存，造就了1987年末开始的大豆牛市。因为结合市场本身的调节作用，一般而言，当大豆价格长期处于低位运行，效益考虑将使大豆种植面积会逐步减少，对大豆生产投入也会减少，从而又会减少资源，拉升价格，展开一个轮回。按照目前USDA的预测，本年度期末库存将达到5.65亿蒲式耳，肯定超过1985/1986年度的库存。然而，对于这样一个库存水平，CBOT大豆价格已经开始拒绝下行。下跌动能衰竭的同时，也孕育着市场反弹力量将逐步爆发。尽管市场预期本周五的农业部报告可能再提高结转库存，但可以预计的是，它对市场的杀伤力将大大减缓。

　　其次，基金空单回补加速，这也有助于推动期价上扬。据CFTC公布的基金持仓数据显示，截至5月5日，基金CBOT大豆期货净空单已进一步减至1万4千手，持有豆油净多单66311张，较上周大幅增加2.1万张；持有豆粕净多单16131张，较上周减少1264张。

　　另外，USDA月度报告依旧有望迎来利多。从去年10月份开始，从

禽流感到出口下调，再到种植面积意外增加，该出的利空基本都出了，有点利空出尽的味道。相反，由于2月份时巴西干旱和巴西农民种植投入的减少，USDA对巴西本年度大豆产量进行下调的可能性较大。此外，美国大豆种植面积也极有可能下调。从目前美豆以及玉米种植进度分析，此消彼涨，这种作用将有望体现在农业部报告中。

　　作为大豆的下游产品，豆粕近期表现强于大豆。究其原因，一方面是下游需求逐渐转暖，禽流感影响开始逐渐淡化；另一方面，节日期间部分地区油厂阶段性停工限产，节后饲料企业养殖户入市采购增多，加之外围市场基调坚挺趋涨，对豆粕市场带来支撑，节后豆粕现货强势上扬。昨日江苏地区豆粕价格已由上月底的2100元/吨上升至2180元/吨，大连地区豆粕价格由上月底的2030元/吨上升至2100元/吨。

　　总体而言，在通货膨胀担忧越来越强，工业品市场牛气冲天，美国大豆种植区天气不确定性增强，以及

原油价格高企导致的生物

柴油概念不断增强背景下，豆市5月上涨值得期待。