热点聚焦：牛市行情如何应对调整

　　主持人 徐海洋

　　嘉 宾 招商证券 肖建军

　　光大证券 诸海滨

　　主持人：大盘的强势拉升和个股的连续上涨让投资者感受到了近年少有的牛市气息。不过，昨日市场在天量成交下收出的36点上影线还是让投资者感到了一丝调整的气息，毕竟近五个交易日，大盘涨幅都已经超过了10%。如何面对可能的调整？投资者需要着力关注的因素是什么？

　　坚定信心 积极操作

　　招商证券 肖建军：久经熊市的投资者往往闻调整色变，因为熊市中的下跌意味着指数的新低和更深的套牢。以这种心态面对即将出现的调整行情，其操作可能就是不顾一切地抛出股票，然后坐等大盘回调。此时，投资者不是不知道牛市中该如何应对调整行情，但他们仍会不自觉地对调整感到恐慌。其中的原因有两个：第一，投资者在熊市中呆得太久，熊市心态和操作习惯不容易扭转；第二，对股市已经进入牛市信心不足。因此，当前投资者操作上首先要做的是转变熊市思维，坚定对股市走牛的信心。

　　牛市中的调整意味着什么？从趋势的把握上来说，是更多低位买入的机会！以牛市的趋势判断，此轮牛市行情还处于启动阶段，投资者不必对短线可能的震荡或调整过于紧张。

　　当然，从操作的节奏来说，牛市的调整还意味着差价机会。尤其是在目前大盘涨幅高达50％、一大批

股票股价翻番甚至更多的情况下，把握住大盘震荡的节奏，适时减持，意味着可观的差价机会。此时，投资者不可能不在意这种波段操作的机会。这种想法固然不错，但其前提是能够很好地把握市场的节奏，更重要的是个股震荡的节奏。否则，盲目的追涨杀跌可能让投资者在频繁莫测的震荡走势中迷失方向。

　　正因为牛市的大趋势是向上的，在选股没有明显偏差的情况下，“中线持有”的投资策略一定是机会大于风险。因此，应对牛市中的投资策略有谨慎与积极两类：卖出股票，然后等待大盘调整到位后再度介入的策略很简单，但过于保守，也存在踏空风险。对于积极的投资者来说，即使大盘调整也有两类投资机会可以把握：一是在大盘大幅震荡中积极把握高抛低吸的波段操作机会；二是在涨跌有先后的情况下把握不同个股之间轮动操作的机会。不论哪种机会，做错时可以持有，做对了差价丰厚。我们认为在牛市行情中，投资者更应坚持这种积极的投资策略。当然，为了保持震荡走势中操作的灵活性，控制仓位在合适水平也是必要的。

　　以积极的心态出发，虽然近期大盘有调整的要求，我们认为投资者仍然可以关注这样三类短线机会：第一，近期可能启动股改程序的个股，重点关注那些有可能通过资产重组或金融创新进行股改的个股；第二，部分前期蓄势的中线潜力股，大盘调整可能不会影响其走出独立上攻行情；第三，部分个股前期涨幅严重滞后，回调空间有限的个股，它们也可能走出短线反弹行情。

　　公司质地是首要要素

　　光大证券 诸海滨：近一阶段市场出现加速上扬特征，两市已经连续5个交易日出现了近百只个股涨停的现象，市场气氛异常活跃。但与此同时，个股分化及“强者恒强”的特征也非常明显，这就进一步凸显了操作中选股思路的重要性。而昨日市场突如其来的调整，更加提醒投资者在下一阶段的市场中应将公司质地作为第一关注要素。寻找持续成长、价值低估的企业，才是在A股市场的长期投资策略。如果不从中长线角度考虑问题，一味强调个股的短期涨幅，最后将落得“猴子掰苞米”般的结果。

　　相对估值优势及充裕的资金，是引发此次上涨行情的原动力。正是在市场预期一致的基础下，短短5个交易日里，股指连续逼空上攻超过180点。在市场的快速上涨中，除了少部分亏损股及ST外，几乎所有个股都或多或少地有过表现，现在已经很难找到仍处于底部状态的个股，这表明个股价值已经经过了一轮比较充分的挖掘。同时，市场的投机心态也悄悄抬头，疯狂的抢筹甚至急功近利的资金将权证当作了攻击目标。不过行情的发展有其自身规律，特别是随着股权分置改革后市场有效性的提高，下一阶段A股“齐涨共跌”的现象可能很难出现。另外由于制度性折价正在逐步消除，市场估值水平有望稳步上升，加之目前行情已经处于向融资行情的过渡阶段，而再融资、新股发行将加速绩差股的边缘化趋势。那些业绩优良、增长潜力明显的蓝筹个股，将很有可能成为A股市场上的“稀缺筹码”而被越来越多的投资者热捧。反映在二级市场上，市场的“强者恒强”特征将进一步得到加强。作为市场走向成熟的表现，这种现象将长期存在于证券市场中。

　　总之，在目前市场流动性充沛及A股处于制度性变革关键阶段的背景下，市场整体向好的格局没有改变。大幅快速上涨后，短期调整会为前期踏空的资金带来一个逢低进场的机会，市场的结构性调整中也不乏长线优势个股的不断表现。不过，因为今后资金将进一步向优质龙头企业集中，个股表现的两极分化将不可避免。所以投资者投资中更应重视公司的内在质地。选股时可以从以下角度入手：一、估值水平和H股一致，同时基本面具备持续成长能力，在全流通背景下经营效率改善的公司；二、更能分享中国经济腾飞，独一无二，以至于在海外市场也买不到的股票。

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