大可：钢铁股对价方案为何对权证青睐有加

　　□大可

　　据统计，目前沪深两市进入股改程序的公司总数已达到896家，其中绝大多数公司选择了最为直接的送股作为对价方式，而创新方案也层出不穷：如权证、定向回购、资产置换、以股抵债等，引人注意的是，钢铁股对价方案对权证青睐有加。

　　目前钢铁类上市公司有33家，有27家公司已完成股改，其中宝钢、武钢、新钢钒(资讯 行情 论坛)、鞍钢、华菱等9家钢铁上市公司采用了认沽或认购权证的方案，近权证市场已上市品种的半数。

　　今年以来，钢铁股的股价纷纷跌破净值，给股改带来了困难。因为非流通股即使以现价上市流通也已经不情愿了，更别说要为“负收益”的流通权支付“对价”（送股或送现金），何况还容易招致国有资产流失等责难。显然，对股价“破净”的公司来说，单纯送股显然不是一种经济的“对价”支付手段———首先股价低迷让流通股对“补偿”的期望很高，其次

股票单价较低又会导致非流通股必须大幅度送股才能满足“对价”支付要求。

　　权证的推出，既可缓解扩容压力，又能为公司提供一个较好的股权流通时机，增加风险收益，因而受到钢铁行业上市公司的普遍欢迎。