定向增发引爆新热点

　　□君之创咨询 李跃

　　在全流通背景下，定向增发作为新引入的融资发行制度，必将为越来越多的上市公司所采用。与一般增发相比，定向增发具有审核程序简单、发行成本低、信息披露要求低、发行人资格要求低等特点。

　　目前已经有近8家公司明确提出定向增发计划。从当前的定向增发模式来看，主要有两种。

　　一是资产并购型定向增发。即上市公司以定向增发的形式购买发行对象的优质资产，通常是向控股股东增发。如G鞍钢一季度向鞍钢集团增发了297000万股，合计127亿元，用于收购鞍钢集团持有的新钢铁有限责任公司100%股权。增发完成后，将使公司业绩大幅增长。G太钢也准备定向增发不超过13.69亿股，用于收购太钢集团主业资产，收购完成后，太钢集团实际就实现了整体上市。

　　资产并购型的定向增发主要发生在关联交易比较多、母公司有整体上市计划的公司中。目前，钢铁类个股比较热衷定向增发。我们认为，钢铁、电力、煤炭、

高速公路、港口等行业内公司有望采取这一形式，如山东基建、包钢股份、G建投、国电电力等可能性比较大。

　　二是财务型定向增发。即主要通过定向增发引入外资并购或战略投资者。G中信和苏宁电器都属于这一类型。如G中信拟向不超过10家的机构进行增发，主要是保险和基金等机构，苏宁电器是面向基金等战略投资者进行增发。这种定向增发由于不涉及到资产收购，实施起来会更便捷。财务型定向增发，一方面可以使公司获得资金，用于主营业务发展，如苏宁电器募集资金用于门店设立；另一方面也可以实现收购兼并，如华新水泥可通过向第二大股东HOLCIM定向增发1.6亿股，实现二股东晋升第一大股东；G阳光也有意采用定向增发

　　Reco Shine Pte Ltd，让其成为第一大股东。一般情况下，采用财务型定向增发的公司主要集中在金融、建材、纺织、商业零售、汽车等行业。相关行业内的个股如浦发银行、重庆百货、中国重汽等值得关注。

　　对上市公司来说，实施定向增发，可以使其业务范围拓宽，资产规模和盈利能力都获得大幅增长，增厚每股收益，资产负债率水平降低。如果G中信实施定向增发，将使其净资产大幅增长，净资本直接决定

证券公司业务开展的规模。而本次定向增发后，公司的净资产规模预计将增长70%以上，意味着公司投行、经纪等业务规模都会提升一个档次，融资融券等潜在的业务规模也有望获得优先牌照。