中信证券：G中储土地金矿待挖掘

　　中信证券(资讯 行情 论坛)王德勇表示，从土地增值角度看，公司重估净资产达到6.86元/股，远高于目前股价。而且随着地价的快速上涨及集团资产的不断注入，公司重估净资产值还有望继续提高。给予“增持”的评级。

　　王德勇指出，公司目前共有土地464万平方米，大部分土地为行政划拨方式获得，成本接近于零。从产权角度看包括两类：第一类是公司已经拥有土地使用权的，这类土地为213 万平方米，账面成本仅77元/平方米，按仓储用地及商业用地估价，其市场价值分别为732元和1524元/平方米。由于这部分土地归上市公司所有，置换时将按商业用地价值计划，这部分土地增值为30.82亿元。按公司历史土地置换规律看，增值部分的20%将用于安置迁移费用，80%可形成公司利润。由此，这部分土地可为公司带来16.03亿元的净利润。

　　第二类是公司并没有土地使用权，但向物流总公司长期(约30年)租赁的土地。这类土地有251万平方米，上市公司只拥有实际占用权，而且是签有长期租约。在土地置换增值分配时，最有可能的情况是，上市公司拿账面成本与仓储用地市场价值间的增值部分，而集团拿仓储用地与商业用地间的增值部分。以此分配方式计算，上市公司可获得21.40亿元增值，可为上市公司带来11.13亿元净利润。

　　公司现有的464万平方米物流及仓储用地已大幅升值，成为一座有待挖掘的金矿。预计土地增值可带来27.16亿元净利润，合4.37元/股，加上公司现有净资产，公司重估净资产值达到6.86元/股。