价值重估主线已现泡沫并购价值将取代

http://finance.sina.com.cn 2006年05月10日 02:54 新闻晨报

　　□万国测评彭涛

　　价值重估主线已现泡沫随着市场牛熊转折期到来，调整投资理念显得相当重要。前面一轮上涨是对于过去五年超跌的价值回归，也是人民币升值后市场价值重估的结果，更可以说是对股改对价的一次填权。在这一过程中，价值重估是市场主要的价值投资理念。那么在全流通发行即将来临之际，市场的投资主线将会出现什么变化呢？我们认为，并购价值取代

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重估价值将成为市场新的价值主线。

　　资产重估是过去一年来行情的主线，但随着一些个股大幅上涨，市场的重估价值挖掘已经很难了。如不少有色金属股的股价已经透支了未来三到五年的业绩。这些个股大幅上涨，更多体现出市场对这些公司所拥有的资源的重估价值，可以说有色金属板块鲜明地体现出市场对于资源价值重估的价值主线。类似的重估板块如商业地产等也表现突出。

　　并购价值将成主线但是资源的重估价值是有限的，特别是一旦未来有色金属价格回落，这种重估价值的水分将会体现；相反，随着全流通时代的来临，资本市场资源配置功能将取代价值发现功能而被市场所重视，特别是在国际化视野下，战略并购重组价值将被市场所认同。

　　资本市场的资源配置功能将随着新股的发行而逐步恢复，一些具备战略并购价值的个股将成为未来市场的热点，其中外资并购题材首先值得关注。高盛集团日前以超过20亿元价格夺得双汇集团产权，而关于爱建外资重组的消息不断，外资正在通过各种形式全面进入我们的资本市场；而QFII盖茨基金大举增持

青岛啤酒(资讯行情论坛)的消息导致该股近期大幅上涨。此前被QFII大幅增仓的个股普遍表现强于大盘，以QFII为代表的境外机构投资者正在演绎外资战略并购行情。

　　QFII青睐并购战略截至4月底，进入我国资本市场的合格境外机构投资者有40家，其中34家已获得65.7亿美元额度；而从2005年年报以及一季度季报的统计结果来看，QFII增仓最为突出，目前已成为仅次于开放式基金之后的第二大市场机构，QFII的投资思路更体现出一些战略并购的理念。比如去年以来外资开始大举收购国内商业地产，包括摩根斯坦利等国际金融资本巨资收购淮海路商业地产，而像G益民(资讯行情论坛)在淮海路段拥有大量不动产，目前市场估值远远高于其24亿元的总市值，这种潜在并购价值突出的QFII增仓股成为近期不断创新高的龙头。

　　并购品种值得关注目前市场上具备战略并购的板块和个股非常多，比如前期受到业绩打击的航空股的并购价值就值得关注，随着航空运输需求的快速增长，航空公司未来成长性值得看好，目前我国民用航空市场飞行的飞机仅900架左右，还不及美国一家航空公司的飞机规模，而国内航空市场与美国市场不相上下，未来航空业成长机会非常巨大。例如G上航(资讯行情论坛)目前总市值不过25亿元，像这种QFII增仓明显而股价表现落后于大盘的品种迟早会引起市场的关注。

　　看多后市将反复创新高

　　陕西巨丰、汇正财经等19家机构看多。他们认为，周二大盘人气依然旺盛，牛气不减，盘中略作震荡后再创新高，沪综指收于1531点，再度大涨34点，成交达到367亿元，再度创出新高。市场热点仍是全面开花，个股行情十分火爆，今日网络游戏、数字电视、电子信息、汽配、交通运输、新能源、医药、纺织等等普遍上扬，显示市场已被充分激活。大盘仍处于最具爆炸性的主升浪中，后市将继续反复创出新高。

　　看平震荡随时会出现

　　鑫鼎盛、汇阳投资等8家机构看平。他们认为，周二大盘基本维持震荡上攻创新高的走势，指标股却表现平淡，中国石化(资讯行情论坛)、G长电(资讯行情论坛)、G招行(资讯行情论坛)等大部分时间都处于整理状态，但尾市在深发展(资讯行情论坛)大涨的带动下有所回升。随着再融资的开闸，股指反而大力逼空轻松突破1500点，激发了场外资金大举入场，个股大规模涨停的火爆局面连续呈现，热点的急剧扩散预示大盘强势格局短线不可改变。不过市场已显现出极度狂热、亢奋的特征，在积极参与的同时还是应保留一份理智，因为上涨过程中的震荡会随时出现。

　　看空偏离短期均线较远

　　万联

证券、广发证券等13家机构看空。他们认为，市场已经明显进入了亢奋状态，热点全面开花，以及成交量于节后的急速放大，是市场情绪亢奋的真实写照。一般来说，强势市场不轻易言顶，顺势而为才能获取最大程度的收益，但在连续急拉之后，目前指数日、周、月线图上的各项技术指标均在严重超买位置，且节后指数逐渐脱离原有的运行轨迹，已经偏离短期均线较远，技术性回调压力不言而喻，短期随时有可能展开调整。

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价值重估主线已现泡沫 并购价值将取代

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