QFII越熟悉A股投资越积极 投资者采取跟随策略

　　本报记者 徐建华 上海报道

　　去年以来，QFII在A股市场上的投资明显变得更为积极，其市场影响力更是达到了前所未有的高度，不少投资者都采取了跟随QFII选股的投资策略。

　　QFII站在风口浪尖

　　根据本报信息数据中心的统计，在目前已披露的2005年年报中，QFII持股总市值约为103亿元，而根据对已披露的一季报的不完全统计，QFII的持股市值已达到了95亿元。由于年报和季报披露的不同步，这两个数据的可比性不大，但从截至目前为止的年报和一季报QFII前10大重仓股却不难看出，今年以来QFII的投资已经明显变得更为积极，QFII的持股集中度也明显提高，G天威(资讯 行情 论坛)、贵州茅台(资讯 行情 论坛)等不少近期出尽风头的强势股都被QFII纳入囊中。

　　作为最近出尽风头的有色金属股的代表，中金黄金(资讯 行情 论坛)2005年年报显示，前10大流通股东中仅出现瑞银一家QFII，持有457万股，但一季报中除了瑞银外，又有日兴资产管理公司、荷兰银行两家QFII加入，持股数量也达到了1182.7万股。新能源的龙头股G天威，05年年报仅有盖茨基金持有150万股，一季报中已有7家QFII跻身前10大非限售流通股东，持股数量更是达到了1692万股，QFII的持股数量增加了10多倍。作为目前两市第一高价股，贵州茅台自去年底以来始终是富通银行的重仓股，富通银行的持股量也从去年底的306万股增加至一季报中的376万股。如果富通银行目前仍持有该股，那么今年以来的收益已经超过了100%。

　　与去年相比，QFII的持股集中度也在明显提高。对比年报和一季报中QFII的前10大重仓股可以看出，年报中QFII持股集中度最高的是G上港(资讯 行情 论坛)、G华菱(资讯 行情 论坛)和G海螺(资讯 行情 论坛)，都是有5家QFII跻身前10大非限售流通股东；而在一季报中，G鞍钢(资讯 行情 论坛)、G上港和G天威前10大非限售流通股东中都出现了7家QFII的身影。

　　分析人士表示，从上述数据不难看出，无论从持股集中度还是从对于强势股的追逐上都不难看出，今年以来QFII的投资策略明显变得更为积极。虽然这些数据还不能概括QFII投资情况的全貌，但QFII无疑又一次走在了市场前面。今年以来市场表现强劲，其中QFII的作用不可忽视。

　　越了解A股投资越积极

　　目前取得QFII资格的境外机构已有40家，获得投资额度能够进场操作的有30多家，虽然几乎每个QFII都高举价值投资大旗，但由于QFII背后的资金背景各不相同，这会不会造成QFII之间的投资风格的明显差异？选股决定究竟是取决于资金所有者还是管理人？

　　总体上来看，QFII最为坚守的仍是价值投资。某大券商一位长期跟踪QFII投资的人士对记者表示，稳健、注重价值投资仍是QFII最主要的投资风格，其所选择的股票主要来自那些明显被低估的行业，在配置上以行业龙头股为主，这种选股思路几乎是多数QFII的共性。这位人士同时还表示，虽然QFII的资金来源各不相同，但对于投资决策起主导作用的还是诸如瑞银等资金管理人，虽然不排除部分资金所有者在投资决策上起到一定作用。毕竟相对于资金所有人来说，这些机构对于A股市场要更为了解。尽管QFII背后的资金性质各不相同，但对于QFII的投资策略影响相对有限，起码目前来看是如此。

　　但从近三年来QFII在A股市场的投资情况来看，不同的QFII在投资A股上的确有着不同的思路。有些QFII在取得投资额度后很快进场操作，但有些在取得投资额度后却迟迟在场外观望，并将大部分的资金存入银行或者买入债券等低风险的固定收益品种，以至于引发了市场对于QFII进入国内究竟是为了投资A股还是博取人民币升值收益的争论。

　　对于不同QFII在投资积极性上的不同，一位在QFII投资额度上占有较大比例的大券商国际业务部人士表示，QFII投资A股积极与否关键在于其对A股市场的了解程度。越是那些对国内市场了解的QFII，其投资A股的积极性就越高。瑞银等部分QFII之所以在取得额度不久即高调入市，主要是它们进入国内市场时间比较长，真正认识到了A股市场的长期投资价值。而部分QFII进入国内市场不久，对于A股市场有个摸索了解的过程，其进入A股市场的过程就显得漫长了很多。但对比今年和去年不难看出，QFII入市积极性已经明显提高了很多，在A股市场上呼风唤雨的不再仅是瑞银等规模较大、进入国内市场时间较长的QFII，部分规模较小、进入国内时间不长的QFII也很明显加快了入市步伐。这一方面是QFII对于A股市场的长期投资价值有了更为深刻的认识，同时也是受进入A股市场较早的QFII的影响。

　　由于QFII的交易必须委托国内具有交易所会员资格的券商进行交易，而统计显示诸如中金、申万等少数大券商几乎垄断了QFII的大多数交易额度，那么这些券商又在QFII的投资过程中起到了什么作用呢？据某券商国际业务部人士介绍，除了提供交易通道外，受托券商另外一个重要作用是给QFII提供研究支持。由于QFII在国内的研究力量有限，对于具体公司的了解要通过国内券商来进行。由此不难看出，国内部分大券商对于QFII的投资决策也起到了不可忽视的作用。

    2005年报QFII前10大重仓股(按市值)

　　2006年一季报QFII前10大重仓股(按市值)

　　股票简称 持股数量(万股) 持股市值(万元) QFII家数

　　G鞍钢240181316207

　　G上港108391138087

　　G万科(资讯 行情 论坛)A14413944083

　　G中兴(资讯 行情 论坛)2776850222

　　G长电(资讯 行情 论坛)6596422792

　　山东铝业(资讯 行情 论坛)2485372004

　　G兖煤(资讯 行情 论坛)3884282384

　　G天威1692276597

　　贵州茅台376234281

　　G海工(资讯 行情 论坛)710212921

　　股票简称持股数量(万股)持股市值(万元)QFII家数

　　G宝钢(资讯 行情 论坛)311681284124

　　G上港6273709485

　　G中兴2524701091

　　G鞍钢14837584564

　　G华菱11262549585

　　G海螺5459523015

　　G万科A9078391262

　　燕京啤酒(资讯 行情 论坛)5336361232

　　G长电3740258801

　　G申能(资讯 行情 论坛)4337240264