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昨日，证监会发布《上市公司证券发行管理办法》(以下简称《办法》)，并于发布之日开始实施。从整体上看，《办法》强化了对股票发行的市场价格约束和投资者约束机制，突出了保护公众投资者权益需求，拓宽了上市公司的融资方式和融资品种，简化了证券发行审核程序。
《办法》有7大变化
《办法》与以前相比有以下变化：1、增发价格不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价，净资产收益率要求从10%降低到6%；2、配股引入发行失败机制，即代销期限届满，原股东认购股票的数量未达到拟配售数量70%的，发行人应当按照发行价并加算银行同期存款利息返还已经认购的股东；3、取消配股前3年平均净资产收益率6%的限制，仅要求最近3年连续盈利；4、建立上市公司非公开发行股票制度；5、建立募集资金专项存储制度，募集资金必须存放于公司董事会决定的专项账户；6、拓宽上市公司债券融资渠道，准许上市公司发行分离交易的可转换公司债券；7、为鼓励上市公司回报股东，要求公开发行公司最近3年以现金或股票方式累计分配的利润，不少于同期实现的年均可分配利润的20%。
IPO将进入倒计时
《办法》的颁布，意味着暂停一年多的上市公司再融资正式启动，全流通IPO也进入倒计时。但A股市场的赚钱效应，使很多投资者追加投入或在“五一”后入市。在目前的市场氛围下，每一次回调都成为踏空机构或新进场资金逢低吸纳的机会。踏空机构、新进场资金的积极承接，短期内市场筹码没有新的供给，导致A股市场出现阶段性“过剩”，持续的逼空走势也强化了筹码的锁定性。
逼空行情将延续
昨日，沪指大涨56.88点，两市成交只有464亿元，就很说明问题。而温和放量的结果是导致资金和筹码进一步失衡，因此A股市场对利淡消息表现麻木。从博弈心理看，目前的市场心态和几年前呈反向对称，目前只能“顺势而为”，A股市场将延续逼空行情。
民族证券 徐一钉
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