重上1500 演绎三大热点

　　5月的涨跌并不十分重要，关键在于对未来趋势的把握。如果认同2005年6月998点是4年熊市的终结，那么即使现在出现回调，也属于上升趋势中的休整，后市应有再度走强的机会

　　涨跌互现是过去15个年头中5月份的重要特征。笔者对过去15年的5月行情的统计，七下八上，空方稍逊一筹。

　　过去15年的5月行情

　　1992年5月，由于股价放开，个股连续狂飙，5月股指涨177%，那是由特殊历史背景造成的，缺乏持续性。1993年的调控和大扩容，导致当年5月下挫31%，这也创造了单月跌幅的记录。

　　1998年5月及接下来3个年度的5月都是升势，于是人们经常期待着“红五月”。1995年和1999年的5月涨幅都超过10%，后者与所谓的“5·19”行情密不可分。2001年5月份是涨势，但那是从325点起将近7年牛市的尾声时期，次月就见顶回落，几年压力多方难以喘息。2001年之后的4个年头，多方苦苦支撑，空方硕果累累，2005年5月股指逼近1000点关口。

　　其实，5月究竟是涨还是跌，如果将眼光放在中长期，当月的涨跌并不十分重要。如果认同2005年6月998点作为4年熊市的终结，那么即使现在出现回调，也属于上升趋势中的休整，后市应有再度走强的机会，因此保持良好的心态迎接后期升势可能更为重要。

　　此次调控手段较为温和

　　过去几乎每一轮中级下跌行情都与宏观调控有着千丝万缕的联系，人们自然不敢对目前的宏观调控掉以轻心。不过，笔者认为，此轮调控可能以温和的方式进行。

　　2006年一季度我国GDP增长10.2%。这显然超出人们的预期，经济热度有所增加。日前召开的国务院会议也明确把固定资产投资增长偏快作为当前经济运行中的一个突出问题，对投资的调控在所难免。在宏观调控政策的选择上，可能选择“行政＋货币”的方式。

　　4月，国家发改委会同有关部门陆续出台对煤炭、焦炭、铝、水泥、铁合金等五大行业的产业结构调整意见。下一阶段，国家还会对去年底确定的其余6个产能过剩行业发布结构调整意见。这是对3月12日国务院发布的《关于加快推进产能过剩行业结构调整的通知》的贯彻，并不是新一轮宏观调控的开始。

　　在行政调控方面，国家主要通过强化产能过剩行业的市场准入标准、适度控制国家重点工程的开工节奏、对地方政府投资行为的合理引导等来达到控制新开工项目增长过快的目的。

　　在货币调控方面，央行4月27日宣布，从2006年4月28日起上调金融机构贷款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的5.58%提高到5.85%。其他各档次贷款利率也相应调整。

　　此次央行只调整了贷款利率，存款利率保持不变。此次贷款利率上调是一项较为温和的紧缩政策，仅仅依靠这个单一政策恐怕难以完全达到抑制投资和信贷反弹的作用，会有其他配套政策出台，但短期内未必会再次出台更加严厉的紧缩政策。

　　央行等部委将视此次调控的效果决定下一步政策取向，因此，二季度的经济数据需要保持密切关注。

　　今年5月面临多重利多

　　经过恢复再融资征求意见和银行贷款基准利率提高的冲击，股市不跌反涨，显示市场的承接力十分强劲。预计5月仍将是多方占优势的局面。

　　有利行情延续的主要因素：

　　第一，股权分置改革的顺利推进。10送3的平均对价已经成为投资者对大多数上市公司的预期。从试点阶段拖累股指下跌，到对价引发抢权，投资思路发生了改变。随着股指重心的逐步上移，一批批复牌的股票出现补涨，形成了轰轰烈烈的抢权或填权行情，这种良性循环目前还没有结束的迹象。

　　第二，人民币升值的预期下，对中长期资金有吸引力。以全球视野看，人民币的升值都将给资本市场带来价值重估的机会。

　　第三，宏观调控在人们的预期之中。出台的政策措施相对温和，市场对此作出相对积极的反应。

　　第四，资金面相对宽裕。虽然基金的赎回压力较大，但新基金的发行较为顺利，而且新增资金还在陆续不断地入场。证监会将进一步改善支持机构投资者发展的政策环境，企业年金、保险基金扩大入市规模值得期待。

　　第五，制约行情发展的年报因素趋于平缓。随着4月下旬绩差年报的陆续公布，部分公司的利淡因素得到缓解，有些股票将出现补涨行情，即使不涨，其负面影响也大为降低。此外，证监会在推进股权分置改革的同时，今年下半年监管部门将以解决资金占用为重点提高上市公司的质量，有利于行情趋稳。

　　当然，行情的发展不会一帆风顺，一些不利的因素将影响着投资的信心，如果处理得当，利淡因素也能够得到转化。

　　供求关系能否保持平衡发展。再融资、新老划断等相关内容征求意见，首当其冲的再融资规模和节奏究竟如何。好在5月份的压力相对不大，市场资金面较为充足，如果再融资得到良好的控制，新股质量可靠，对中期行情的发展应该是正面的。

　　双Q政策的进展情况。具体落实QDII对A股投资者多少有些心理影响，对资金面的影响相对较小。据估计下半年可能有40亿美元的QFII额度待批，这将在较大程度上消化前者的负面影响。

　　上市公司2006年业绩下降将对行情形成制约；估计一季度的业绩增速将下降，这也在多数人的预期之中，估计市场两极分化现象较严重。

　　国际市场油价和有色金属的价格以及H股的起落在一定程度上影响着国内股市局部行情。

　　由于经济增长过快，某些行业有些过热，市场担心出台进一步的宏观调控措施。对于某些涨幅可观的品种而言，不排除有借机获利回吐的可能。

　　红五月三大热点

　　综合各种情况分析，5月股市将在强势的背景下运行，有望上攻1500点。热点方面，笔者建议重点关注金融服务业、低价重组股和股改主题股。

　　从技术面观察，3月份上证指数步入徘徊状态，1300点关口的阻力多次显现，上升通道面临严峻的考验，然而4月份的返身而上，将这种趋势继续维持着，重新回到约45度的上升轨道中。

　　从周K线组合观察，1300点左右盘整多时，下挫至1238点就止跌企稳，并且向上穿越1358点这一关键的技术阻力区域，多方势如破竹，在不长的时间内屡创新高，牢牢地掌握着主动权，这种气势也只有在牛市氛围中才有，而且连续多个交易日当日都有数十只股票涨停，当然也出现过单日数十只股票跌停的情势，但那种状况仅维持了两个交易日，市场做多的气势依旧。消化了股指在1300点左右做头之虞。自2005年6月的低点998点以来，保持着震荡向上的态势，底部逐渐抬高，高点不断上移，构成中线向上的趋势。