光大证券：G一致分销渠道价值凸显

　　光大证券研究所姚杰认为，G一致具有强大的分销网络优势和规模成本优势，估值应该给予一定溢价，6个月内目标价应在5.8元，给予“优势-1”的评级。预计公司2006、2007年EPS分别为0.271、0.323元。

　　姚杰表示，公司已经成为国药控股打造商业航母的南部平台。国药控股在2005年正式入主公司，注入国控广州的资产。由此，公司已经从一个地区性医药分销商变成大型跨地 区医药商业流通企业。公司在完成股改后，将重点开始两广整合的工作，大有夺取两广地区第一医药(资讯 行情 论坛)分销商的气势。

　　医药流通领域主要依靠规模和成本优势取胜，在2004-2005年完成两广战略布局后，公司将在2006年加快推进两广整合计划。国药控股的策略是先取大局，做大规模，而后整合细做。以目前国药控股在两广地区的发展趋势，其很有可能在三年内成为华南地区第一医药分销商。如果某个商业企业在一个区域内建立起强大的分销网络，并拥有规模和成本优势，便可以形成很高的行业进入壁垒，且短期内很难被其它企业复制。因此，有必要重新衡量公司的渠道价值。