IPO规模难超500亿 重启不构成资金压力

　　本报记者 叶展

　　“IPO不是重点。”在谈及市场即将面对的扩容时，一家基金公司的老总直截了当，“一年400－500亿元的新股发行对市场不会构成资金压力。”

　　“钱不是问题”，这一观点似乎已经变成机构共识。在得知IPO即将重启的消息之后， 大部分机构的反映平静，在他们看来，与其去担心IPO带来的资金压力，还不如担心全流通之后的限售股份上市，因为后者的总量要大得多。

　　资金需求：年内400亿

　　业内人士估计，年内IPO的规模不会超过500亿元。

　　从历史上来看，A股市场最大规模的IPO浪潮出现在2000年，当年IPO规模达到了867亿元，此后，IPO规模逐年下降，至2004年，IPO规模仅有380亿元。可以看出，IPO规模与市场行情有着密切关系。在牛市中，IPO规模较大，而在下跌行情中，IPO规模也会有所缩减。

　　一位资深投行人士认为，今年以来，虽然股市行情火爆，但总体来看还出于历史较低位置，在市场恢复期，IPO规模不可能出现突发性暴增。如果与历史数据相比，今年的IPO规模最有可能与2004年左右相似，全年在400亿元左右。

　　如果考虑到一些大盘股，如几大国有银行等的上市需求，IPO规模可能有所增加，但是，IPO重启现在还处在预热阶段，正式开始还需要一段时间，现在已是5月份，2006年只剩下8个月，因此，大盘股因素和时间因素相互抵消之后，年内的IPO规模与预期不会相差太远。

　　“平均下来，每个月也就是40－50个亿的资金需求，而现在证券市场每天的成交额都在300亿元以上，因此不会对市场形成太大压力。”这位人士称。

　　资金供给：超过2000亿

　　银河证券认为，IPO重启将会吸引大量资金入市，由此带来的新增资金规模在2000亿元以上。

　　恢复现金申购被认为是吸引资金的重要因素。在市值配售制度实行之前，现金申购制度曾经使一级市场囤积了大量资金，在股市行情火爆的2000年前后，在一级市场从事新股申购的资金总量一度超过2000亿。而在现金申购制度取消之后，大量资金从证券市场撤出。

　　业内人士认为，恢复现金申购，可能使资金重新向证券市场回流。如果一级市场继续显现赚钱效应，以目前充裕的资金环境而言，重新吸引2000亿资金并非不可能。

　　“关键在于，一二级市场之间的价差还会不会长期存在。”银河证券的一位分析师说，“从2004年底询价制度实行的几个案例来看，从一级市场到二级市场，仍然有着较大的利润空间，对资金的吸引力仍然很大。”

　　企业年金、保险资金等稳健型资金可能成为新增资金的主力来源。投资于证券市场是这些资金的共同需求，但风险较大的二级市场又使它们态度谨慎，因此，IPO重启后，风险相对较小的一级市场对它们意义非凡。此外，战略投资者也将创造大量的资金供应。

　　资金分流：对股市影响不大

　　有投资者担心，恢复现金申购将使部分二级市场资金分流至一级市场。但机构人士认为，这种影响不会太大。

　　海通证券认为，IPO对二级市场的分流作用确实存在，但是，一来一二级市场的资金风险偏好不同，一级市场多为稳健型资金，对利润的要求也不太高，二级市场资金则偏好高风险高收益，二级市场的大部分资金不会转向一级市场；二来一级市场的资金也会有部分流入二级市场，抵消对二级市场的抽血，因此，总体而言，二级市场的资金供给不会受到太大影响。