精选个股点评

　　小商品城（600415）公布2005年报，每股收益1.56元，主营业收入15.44亿元、增长14.69%；净利润1.95亿元、增长88.92%；分红方案：在06年度实施的股改方巡查中一并推出。2006年一季度每股收益0.40元，净利润4966万元。

　　评析：难怪该股近期勇攀高峰，成为仅次于茅台的第二高价股，现价在54元左右，原来有这样的业绩增长在后头撑腰。而在分析师眼里，这个业绩还不够好，它有理由更上好 几层楼，周五这一天，上证报刊登的一篇文章中提到：“国都证券研究所孙志敏预计，小商品城2006、2007年EPS分别为2.1、3.15元(若考虑商贸城三期贡献，则可达3.71元)。未来12个月，将小商品城目标价由50元(不含对价)上调至70-81元(含10%对价且未考虑商贸城三期贡献)”。有专业分析人士替我们分析，我们就不用再操心小商品城的利润了，我们来看看它的现金吧。我们注意到：虽然面上看来，公司的负债率高达79.28%，但是这是有特殊原因的，公司2005年底预收账款28亿元(要知道，公司2005年底的资产总额也就48亿元啊)，比2004年底增加9.87亿元，主要是公司于2005年10月开业的国际商贸城二期二阶段招商预收2-5年不等的商位费，以及控股公司房地产公司预收购房款。 (昆仑证券黄硕)

　　中联重科（000157）该公司是目前我国最大的基础设施重大设备的研究、制造基地之一，近年来一直保持较好的增长态势，传统行业的科技化是该企业长期发展的重要保证。据媒体报道，柳传志旗下投资公司联想弘毅拟收购控制该公司部分股权，近期有可能取得实质性进展，如果此次顺利收购，以联想弘毅的风格来看，其最终有可能谋求其控股地位，因此对该公司的市场表现应引起关注。从其在市场的走势情况看，在3月22日量价齐升，实施了技术性突破，随即展开强劲的上扬行情。在近期大盘宽幅震荡时，其保持强势整理的格局，日前再度强劲上行，上升空间再次被打开。 (益邦投资)

　　G京东方（000725）公布2005年报，每股收益-0.723元，主营业收入134亿元、增长8.2%；净利润-15.87亿元、下降870%；

　　评析：“小马拖大车”的事情不好做啊！像G京东方这样，受液晶行业周期性影响，自2004年下半年开始液晶面板价格大幅度下降，一直延续至今，以公司目前主营产品17寸为例，17寸的单价在04年6月份为280美元，05年已跌至150美元左右，跌幅近47%。这种节节败退的情况下，负债率高达84%的京东方，日子之难过，可想而知。在较小的资本规模上，为建设北京TET-LCD第五代生产线，公司承受的高额负债带来较高的利息负担，导致报告期内利息支出达到6.5亿元。雪上加霜的是，五一长假前的最后一个交易日，国家宏调之手再次高高举起：中国人民银行决定，从2006年4月28日起上调金融机构贷款基准利率，金融机构一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的5.58%提高到5.85%。对于G京东方这样的高负债公司，压力就更大了。 (昆仑证券黄硕)

　　天宇电气（000723）该公司是福建省电气机械设备制造业的龙头设备，主营开关、变压器等电力一次设备，产品市场遍及全国及港澳地区，并远销东南亚、欧洲、非洲等国家。通过资产重组，第一大股东变更为美锦能源集团有限公司，股权转让完成后，公司拟将资产和负债进行转让，通过收购美锦集团的优质焦炭资产，将主营业务调整为焦炭的生产和销售，走焦煤、焦炭一体化的经营道路。因此，公司的基本面状况将趋于乐观。从该股在市场的走势情况看：总体格局比较温和，波段运行特征明显，近期在市场资金关注下，股价走势转入强势。日前，在大盘高位震荡整理之际，该股放量创出新高。 (益邦投资)

　　长春经开（600215）公布2005年报，每股收益0.0923元，主营业收入3.56亿元、下降18%；净利润3303万元、下降17%。

　　评析：在年报里，我们见到一段很有意思的申明：公司董事会对《临港经济区3.6平方公里经营性用地项目投资条件协议书》涉及的不确定事项的影响的申明，董事会认为：本项目宗地属省级政府控规土地，长春经济技术开发区管委会(简称：管委会)根据省市政府总体规划承诺将本项目宗地调整为住宅、商服用地是完全可以信赖的，鉴于本项目开发期限较长，为了防止国家土地政策调整给本项目投资带来重大影响，协议书约定违约条件，目的在于依法排除管委会引用不可抗力或国家政策调整不承担违约责任的可能性。如果本公司不能取得协议书约定的对价利益时，协议书约定管委会须加息退还本公司的土地开发投入的全部资金或置换同一使用性质的等价土地。土地等价物的约定使本项目投资的风险已降低近0。在近日国家重新开始对房地产市场加强调控力度之际，这份申明有“未雨绸缪”之义。 (昆仑证券黄硕)

　　G许继（000400）：比价优势明显上涨动能犹存

　　投资评级：维持“推荐”评级

　　事项：

　　近期，许继电气走势强健，连续三个交易日曾上涨20％以上，有投资者用公司05年的业绩给其定价，认为已没有上涨空间，对此我们有不同看法，我们认为许继电气的股价有仍上障潜力，我们继续维持对其“推荐”的评级。

　　说明要点：

　　Ø 未来三年，许继电气的平均EPS应在0.50左右，05年的业绩是其业绩的低点(具体的原因请参见调研报告和年报点评)，纯粹以05年的业绩给其估值，有偏低之嫌。

　　Ø 和许继电气具有可比性的公司是国电南瑞和国电南自，在行业地位、盈利能力、资产质量和成长性等方面，许继电气一点也不逊色于前两家公司，但股价却只有前两家公司的不足三分之一，比价明显偏低。

　　Ø 公司最近获人民银行批准发行短期融资券，这将有利于降低公司的财务费用。人民银行核定公司待偿还短期融资券最高余额为7亿元，该限额有效期至2007年4月底，公司在限额内可分期发行。为此，公司将按照《短期融资券管理办法》的相关规定，分期发行总额不超过7亿元人民币的短期融资券。本次发行的短期融资券由兴业银行负责主承销，通过簿记建档集中配售的方式在全国银行间债券市场公开发行。

　　Ø 总之，许继电气作为电力设备行业的龙头公司，比价明显偏低，未来业绩趋好，我们仍维护对其“推荐”评级。

　　华泰证券上市公司投资价值等级评判标准

　　－报告发布日后的6个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准；

　　－投资建议的评级标准

　　买入：相对强于市场表现15％以上；

　　推荐：相对强于市场表现5％～15％；

　　观望：市场表现在－5％～＋5％之间波动；

　　卖出：相对弱于市场表现5％以下。