上市公司年报披露接近尾声 一季报过半

　　或高位滑落 或蓬勃向上 或重新崛起

　　□东北证券金融与产业研究所 周思立

　　2005年上市公司年报披露接近尾声，还有超过半数的公司公布了今年一季报，年报及季报数据清晰地反映出宏观经济和产业发展的现状和未来趋势。

　　投资、消费和对外贸易是拉动我国经济增长的三大动力，而投资和出口在我国GDP中所占的比重较大，是拉动经济增长的主要动力。由于前期投资的过快增长，使部分工业、制造业出现了产能过剩，行业景气度下降的走势，这说明宏观调控的目标仍然没有到位。

　　差距反映行业不平衡

　　根据年报提供的数据可以看到：以能源、原材料等为代表的资源类行业，由于国内供给不足，产品价格持续上涨；以消费品、服务业等为代表的防御性行业，则维持较平稳的发展态势。家电制造、建材、汽车及配件、钢铁等行业由于产能过剩，2005年行业利润增速出现明显下降，部分上市公司股票的表现(以总市值增长衡量)也落后于大盘(同期上证指数(资讯 行情 论坛)上涨28.7%)。

　　受前期投资高速增长的拉动，投资品行业的订单量饱满，业绩增长显著。尤其体现在电力投资方面，电力设备制造行业的利润持续大幅度增长，大部分上市公司的股价超越大盘。建筑业、房地产受基建、地产投资的拉动，2005年行业利润保持平稳增长，部分上市公司在二级市场的表现较好。

　　与此同时，我国的能源、资源瓶颈则是日益突出，煤、油、金属等产品的价格大幅度上升。受能源、资源成本上升的影响，石化、化工、电力生产、民航等行业2005年行业利润出现了明显的下降，电力生产、民航业行业内股票的表现尤其低迷。而有色金属、煤炭开采行业由于产品价格的上涨，利润则连续两年保持较大幅度增长；石油天然气开采行业的数据主要来自于中国石化(资讯 行情 论坛)，其炼油业务亏损，但如果将政府对其炼油业务的补贴计算在内，2005年其利润也表现为大幅度增长。

　　2005年社会商品零售总额继续保持较高的增速，银行改革稳步推进，使现代服务业保持较高的景气度。商业、金融、传媒行业的利润表现出持续增长的趋势，行业内股票的表现良好，尤其是商业股的表现更为突出。

　　趋势引发市场新亮点

　　2006年行业发展趋势在第一季度季报数据中已经有所反映。有色金属、电气设备、建筑业、机械制造、传媒等行业的利润继续保持高速增长；商业、房地产、金融等行业的利润保持稳定增长；建材、电子元器件、通信、食品、汽车及配件等行业的利润出现恢复性增长；电力生产行业的利润基本保持稳定；煤炭、化工、航运等行业的利润增速出现下降；家电制造、酒店旅游、钢铁等行业的利润持续下降。

　　未来行业投资的选择应紧紧围绕“十一五”规划的主题。其中包括社会主义新农村建设，政府主导的铁路、

高速公路、电网建设、城镇基础设施建设等仍是重中之重。而大力推进金融、商业连锁等现代服务业的发展；促进区域协调发展，促进中部地区崛起，促进

长三角、环渤海经济圈的快速发展；对科技发展、自主创新的大力支持等也是今后相当长时期内的重点。投资者也可以参照年报、季报所透露的其他信息，作中长期的战略选择。

　　注：总市值增长的时间段为2005年12月6日至2006年4月25日