利率上调挡不住猛牛狂奔 向好依旧

　　节前最后一个交易日，上证指数大涨23点

　　利率上调挡不住猛牛狂奔

　　【本报讯】昨日是“五一”节前最后一个交易日，两市大盘先抑后扬，上证指数(资讯 行情 论坛)终盘报收1440.22点，大涨23点，涨幅1.66%，成交250.76亿元；深成指收于38 48.10点，涨幅0.16%，成交163.68亿元。

　　受央行提高贷款利率的消息影响，两市大盘昨日大幅低开，随后以中国石化(资讯 行情 论坛)为首的指标股整体发力，力挽狂澜。下午股指一路上扬，再创本轮行情的新高，节前市场牛气冲天。而G招行(资讯 行情 论坛)更是荣登涨停榜，成交量也迅速放大，成为银行股的领军人物。

　　节前效应明显的商业板块、旅游板块、受惠于央行提高贷款利率利好的银行板块以及近期一直活跃的新能源类品种争相逞强。但地产板块受利空影响，与大盘反向运动。

　　调控警示作用大于实质影响

　　前晚，央行宣布，从2005年4月28日起，上调人民币贷款利率。同时人民银行分支机构召开了“窗口指导”会议，要求控制货币信贷过快投放，优化贷款结构。

　　分析人士普遍认为，这是对一季度信贷增长过快的政策调控。今年一季度人民币新增贷款1.26万亿元，超过全年调控目标的50%，导致央行采取紧缩措施。央行最终在上调法定存款准备金率和加息之间选择了加息。该消息的出台彻底扫除了近期的紧缩过虑。

　　国信证券资深分析师汤小生称，调控如期而至，但警示作用大于实质性影响。相对存款准备金率上调或加息而言，单边上调贷款利率的影响力最小。由于经济增长的内生力量依然强大，此次调控不会扭转经济稳步快速增长的大方向，更多的是起到对局部性行业过热的一种警示作用，信号作用大于实质性影响。

　　他认为，此次贷款基准利率调整应当会对目前宏观经济有一定抑止作用，但属比较温和的货币措施，并不会对市场产生强有力的影响。该政策的实施会对目前中国经济的过热起到很好调控作用，是货币政策配合行政调控的一次组合拳，预计后续还会有一些政策措施出台。

　　市场向好趋势依旧

　　调控如期而至，悬在投资者心头的石头终于落地了。分析人士指出：在一季度各项宏观经济金融数据公布后，市场已经对国家出台紧缩性调控措施有充分的预期，而此次出台的货币政策调整力度比预期小。一些受调控影响较大的行业，如

房地产板块在近期市场进一步上涨100多点的过程中一直处于盘整状态，基本上已反映了调控的预期。同时，H股市场提前消化了

宏观调控的负面影响，不会继续对A股市场构成压力。

　　联合证券分析师指出，贷款利率上调不改牛市趋势，结构性差异将更加明显。毋庸置疑，这是一次前瞻性的调控政策，在经济刚出现过热苗头时进行相对温和的调控，能够将经济拉回到平稳快速增长的通道中来，而现在谈所谓的“加息周期”尚显得依据不足。

　　分析人士认为，长期来看，紧缩性货币政策的出台不会对市场产生冲击。加息的结果更多体现为结构性影响，优质消费类公司反而受益。加息使短期不确定因素得以明朗，市场向好趋势依旧。