年报分析：海虹控股--出售股权支撑业绩

　　方正证券 吕小萍

　　海虹控股(资讯 行情 论坛)(000503)05年度共实现主营业务收入25637.29万元，同比下降31%，主营业务利润9063.91万元，净利润4229.59万元，同比下降88%。每股收益为0.0565元，较04年0.4781元有较大的差距。这些对比数据表明，曾经辉煌的海虹控股业绩下滑态势比较明显。

　　进一步分析，在海虹控股05年不尽如人意的业绩中，主要利润来自于公司出售其所持有的韩国NHN公司

股票216400股，实现投资收益按当时市价折合人民币1.33亿元，扣除此非经常性损益后的净利润为-8742.86万元，每股收益为-0.12元。由此可见，海虹控股的若非出售股权不足以撑起其业绩，主业经营状况不佳。

　　海虹控股一向来以“网络游戏”概念领引市场，但从05年报数据分析，海虹控股已经徒有其名，而无其利。分行业数据分析，数字娱乐业务由于上年度合并范围中联众公司已经不在公司合并报表内，营业收入大幅减少为598.42万元。当时备受瞩目的网游A3经过数次折腾，已经彻底宣告失败。其年报表述称：海虹与韩方ACTOZ公司合作运营的网络游戏“A3”由于市场环境的变化，加之股东双方理念的不同使得该项目运营未达到预期，目前处于停滞状态。A3上的失利表明海虹由于未能及时的适应网游产业的变化，在网游开发和运营上未能获取主动权，其失败在预期之中。公司数字娱乐业务呈现一定的萎缩态势。值得一提的是，虽然公司极为看好即将推出的“万王之王2”网游，但此举仍然有较大的变数。由于对“万王之王2”大规模的修改和升级，已经延误了该款游戏的推广进度。“万王之王2”的测试版本至今未能推出。回顾A3当时的情况，也是与游戏

开发商的合作中理念无法融合，导致游戏推广失利。可以说，海虹在网络游戏上缺乏开发和运营的核心竞争力是最为重要的原因。在目前网游产业竞争加剧，运营商整合度提高的背景下，海虹网游产业前景并不乐观。

　　再看海虹的化纤产业，化纤工业的营业收入下降十分明显，降幅达41.61%，05年度收入为9,479.20万元，利润亏损。海虹为了实现战略转型，进一步确立公司高科技创新型投资公司的形象，已经对化纤工业的部分股权采取拍卖的形式进行转让，以8000万元人民币的价格出售了所持有的海虹化纤81%股权，因而，海虹的化纤工业已经不值得继续关注。

　　在海虹的三大产业中，一枝独秀的当属医药电子商务，医药电子商务营业收入较去年同期略有增长，总计达到1.5亿元。在代理采购方面，公司医药电子商务全年共代理药品和耗材项目105个，采购金额达到318亿，较上年增长35%以上。医用耗材方面，完成项目53个，采购金额28.54亿元，相比上一年度，采购金额增加了92%，收入增加超过100%。在电子交易业务方面，会员数量不断增长，市场开拓有一定的成效。这些数据表明，公司医药电子商务方面具有行业领先地位，前景可以继续看好。

　　从海虹近几年的情况分析，公司缺乏稳定的利润来源，重点发展的网游产业并无太多收获，化纤传统产业不断萎缩，仅有医药电子商务方面有所发展，但该业务尚不足以抵消网游和化纤两大产业的不断衰退，导致海虹控股只能不断变卖有价值量的股权以支撑其利润。公司一季度继续卖出韩国NHN公司股票，是公司第一季度收益达到0.14元的主要原因。公司规划转型为高科技创新型投资公司，拓展医药电子商务，并且发展互联网和新

能源产业，从目前来看，尚无实质性举措，公司能否顺利转型，还有待观察。