小商品城(600415)：双引擎推动业绩

　　国都证券研究所孙志敏预计，小商品城(资讯 行情 论坛)2006、2007年EPS分别为2.1、3.15元(若考虑商贸城三期贡献，则可达3.71元)。未来12个月，将小商品城目标价由50元(不含对价)上调至70-81元(含10%对价且未考虑商贸城三期贡献)。维持“增持”的投资评级。

　　双引擎推动高成长，进一步提升估值水平。未来随着公司住宅

房地产开发业务的高速成长，住宅房地产将逐步成为批发市场经营(

商业地产)之外的第二引擎，积极推动利润增 长。孙志敏指出，公司房地产收入可能比预期要高15%左右。在不考虑国际商贸城三期贡献时，2006、2007年预计公司可分别实现收入约21.1亿元和27.6亿元(其中房地产收入约为6亿元和11亿元)，主营利润将分别达到6.26亿元和8.07亿元，净利润为2.63亿元和3.93亿元，净利润增长分别为41.0%和49.7%，利润增速高于原先30%的预期。

　　2007年公司将因商贸城三期贡献而使增长提速。按照国际商贸城三期建设面积约为100万平米、租金价格不低于二期计算，50%股权将带来1.8亿元租金收入和7000万元净利润(合0.56元/股)。与2006年净利润可能约为2.62亿元相比，2007年三期50%股权将使当年净利润增速提高约26.6%至76.4%。2007年每股收益将由3.15元升至3.71元。