|
中信证券研究所 郑贤玲
工程机械是和宏观经济相关性最强的机械产品，2004年4月国家针对部分产业出现产能过剩实施宏观调控，工程机械迅速作出反应，当年6月份开始，行业整体业绩出现下滑，并一直持续到2005年上半年。去年上半年全行业16家上市公司收入下降9%，净利润下降49%。但去年下半年，工程机械行业开始出现复苏迹象，已披露年报的14家公司中，2005年收入增
长5.5%，净利润下降34.06%，业绩降幅明显减小。
一般来讲，工程机械行业有一定的季节性，3-9月份为行业旺季。去年上半年，已经公布年报的14家上市公司主营业务收入为140.8亿元，下半年122.41亿元，但上半年和下半年净利润分别为11.58亿元和32.26亿元。下半年较上半年有明显回升，我们判断工程机械已基本走出了低谷。2006年第一季度主要工程机械保持稳定增长，其中装载机增长15%、挖掘机、叉车行业增长30%以上、3月份。混凝土机械、汽车起重机和路面机械也开始明显复苏。
但第一季度GDP增长10.2%，固定资产投资增长27.7%，首季新增贷款已经完成了全年目标的50%，市场对宏观调控又多了几分担忧。我们认为，目前我国新开工项目上升较快，铁路建设、区域建设和农村基础建设，固定资产投资结构相对合理，预计宏观调控对项目不会造成大的伤害，且城镇化趋势对工程机械的需求形成长期支持。今年是“十一五”期间的第一年，未来3年国内需求有望稳定增长。
更重要的是，我们认为在过去几年中，我国工程机械企业持续发展已经奠定了较好的经济基础、技术基础以及市场应对能力，其增长模式正在从被动适应宏观环境向主动寻求可持续性发展转变。
首先是工程机械出口快速增长。我国处于基础建设高速增长时期，是工程机械消费大国，长期以来，我国在工程机械进口总额都高于出口总额，但在2005年宏观调控下，企业积极拓展国际业务，我国工程机械行业首度出现进出口顺差，主要上市公司出口增长达到108.48%，其中增长超过100%以上的有中联重科、徐工科技、Ｇ柳工、Ｇ三一、北方股份、Ｇ厦工等六家公司，ST盛工前三季度出口业务收入占本期主营业务收入的47.38%，比去年同期增加了29.83个百分点。且出口基础比较高的龙溪股份与G合力出口业务也保持了稳定的增长。今年第一季度，山推股份、G合力等公司出口增长超过50%。
其次是上市公司新产品拓展即将进入回报期。我国工程机械制造企业早期都是在计划经济体制下分工生产的，各公司产品相对比较单一。而近几年来，中联重科通过收购兼并成为具有综合竞争优势的多元化生产企业，安徽合力则发挥专业化与个性化的发展方向，在叉车领域引领国内市场，以多品种和自主配套的优势获得长期稳定的发展。目前，G柳工、山推股份、三一集团等企业也在新的业务领域开始贡献利润。
主要工程机械上市公司2005年出口增长情况
新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
| 
