未来分配有望继续走高

　　本报记者 牛洪军

　　2005年，上市公司的股息收益率创出近年新高，这一趋势能否延续，成为多数投资者关心的问题。对于以后年度的利润分配，业内人士指出，在管理层倡导、公司股权结构变化、回报股东意识增强及大面积分红承诺等因素的影响下，未来仍值得期待。

　　首先，政策保驾保航。2004年12月，中国证监会出台了《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》，将上市公司再融资资格与分红派息挂钩，规定3年不分红的公司不能再融资。这对改变我国证券市场上重融资、轻回报的问题发挥了重要作用。由于《规定》措施具有极强的针对性和操作性，有力的推动了上市公司此后年度的大面积分红派现。

　　今年4月，管理层又发布《上市公司证券发行管理办法（征求意见稿）》，再次鼓励上市公司回报股东。要求公开发行公司最近3年以现金或股票方式累计分配的利润不少于同期实现的年均可分配利润的20%。这从制度上强有力的规范了上市公司的再融资和股东回报的关系，再融资公司欲“取”必先“予”。

　　这一政策效应已在拟再融资公司中有所体现。如河南某公司，2004年提出了拟发行总规模不超过11亿元可转债的再融资计划；2005年将发行总规模调整到9个亿。为了给再融资过关加码，公司在2005年中期推出10派15元的超高分配方案后，年底又推出了10派2元（含税）的方案，其慷慨程度前所未有。

　　其次，公积金转增将会增多。财政部今年3月份印发的《关于<公司法>施行后有关企业财务处理问题的通知》规定，企业对2005年12月31日的公益金结余，转作盈余公积金管理使用。

　　截至2004年底，1373家上市公司总计提取了法定公益金近756亿元，平均每家上市公司就有5500多万元。而2005年又有近900家上市公司提取了157.88亿元的公益金。由于这900多亿公益金最终将转作公积金管理使用，因此公积金的用途决定了这笔巨额资金的归宿。

　　目前公积金具有转增股本和弥补亏损的功能，因为能提取公益金的公司绝大多数没有亏损，所以转增股本可能是这900亿资金的最终方向。

　　此外，作为股改对价重要组成部分的分红承诺，保证了此后几年的利润分配力度。据统计，截至目前披露股改方案的846家上市公司中，有206家公司将分红承诺作为非流通股东支付对价的一部分。这些分红承诺公司大部分保证上市公司的分红比例不低于当年实现可分配利润的50%，G全兴（600779）的大股东则承诺，在股改实施完成后的三年内，提议G全兴每年现金分红比例不低于当年实现的可供投资者分配利润的90%。在保证分配比例的同时，连续分红年限也得到明确。大部分公司承诺了股改三年后的分配比例，G

盐田港（000088）的大股东盐田港集团则承诺，从2005年度起至2010年度止的6个年度内，盐田港的利润分配比例不低于当年实现的可供股东分配利润的50％。

　　从有分红承诺的公司在2005年的具体实施方案看，这些公司都做到了“说话算数”，部分公司的实际分红比例远高于分红承诺的下限。如G龙山（600059）2005年实现净利润2679.80万元，公司拟每10股派发现金红利2元(含税)，共计派发4656万元。这显然已大大突破了大股东所作的“在公司实施

股权分置改革后，古越龙山2005年－2007年度的现金分红比例将不低于该年度实现的可分配利润的50%”的承诺。此外，G北大荒（600598）、G航天（600151）等10家公司的股利支付率均超过100%，大大高于之前分红承诺的底线。