年报分析：G包钢--板材产量增长较快

　　平安证券 周宠

　　G包钢(资讯 行情 论坛)(600010)年报显示，2005年公司实现主营收入189亿，净利润10亿，同比增长17%、15%，每股收益0.35元，净资产收益率16%。钢材产量503万吨，同比增长14%，其中板材类产品产量增长较快，成为主营收入增长的主要原因。受去年全年价格上半年高、下半年低下跌影响，去年四季度G包钢出现亏损。

　　产品结构大而全，抵御风险能力强。公司目前主要的产品为大型材、无缝管、热轧薄板和棒线材等。与国内其他大中型钢铁企业对比，G包钢的产品结构更为全面，从用于建筑的线材螺纹钢，到用于工业的冷、热轧薄板，从独特市场的铁路重轨到无缝管等品种高达 38 种。这样的产品结构，当下游行业的周期不一致，比那些单一品种的企业将表现出更强的抗风险能力。

　　原料优势较为明显。G包钢地处资源丰富的内蒙古包头地区。其矿石主要来源于附近的白云鄂博矿。白云鄂博矿是一座世界罕见的多金属共生矿床，主要分布在东西长18公里，南北宽约3公里，总面积48平方公里的范围内。现已探明铁矿储量9.5亿吨，以目前公司每年1000万吨的开采速度，至少可以开采30年，白云鄂博矿丰富的矿产储量保证了公司原料的供应。包头地区除了矿石外，还有丰富的煤炭资源。距离包头直辖市附近含煤面积约208平方公里，可开采储量达到85亿吨。

　　G包钢的热点集中在权证以及整体上市。公司目前尚未实现整体上市，公司前道工序如炼铁、焦化和炼钢等都在集团内进行，导致公司采购原料基本都来自关联交易。整体上市的主要内容是工序完整化，将主要体现在毛利率的上升。另外，集团还有150多万吨的其它钢材。整体上市将会增厚G包钢业绩20%以上。