年报分析：江西铜业--受益于铜价大涨

　　国元证券投资研究中心 姚春雷

　　江西铜业(资讯 行情 论坛)(600362)年报显示，2005年公司经营业绩大幅增长，实现主营业务收入1334069.24万元，同比增长25.53%；实现主营业务利润334181.52万元，同比增长72.87%；净利润185138.39万元，同比增长61.90%。每股收益为0.64元，每股经营现金流量净额达到0.75元。

　　矿产资源储备丰富

　　公司经营铜采矿、选矿、熔炼与精炼，主要产品为阴极铜及其副产品，包括硫精矿、硫酸及电解金和银等。在全国同行业中，公司产品产量、资产规模、主营业务收入等都位居前列，是中国目前最大的铜冶炼企业。公司拥有国内最大的两个露天铜矿———德兴铜矿和永平铜矿以及国内最大的井下铜矿山之一———武山铜矿，矿产资源储备丰富。截至2005年末，公司铜金属资源储备约800万吨、金212吨、银5200吨、钼25万吨。其中铜资源储量占全国资源储量的1/3，位居全国第一。另外公司控股公司江铜集团还拥有城门山铜矿、东乡铜矿及银山铅锌矿，资源储量为铜285万吨、金179吨、银4100吨。2005年，公司自产及控股公司江铜集团提供的铜精矿及粗杂铜等铜原料约占公司各种铜原料的40.7%左右。公司下属的贵溪冶炼厂为国内规模最大、技术最先进、环保最好的粗炼及精炼铜冶炼厂，现有阴极铜生产能力超过40万吨。2005年公司生产阴极铜42.2万吨（含对外加工阴极铜），黄金12.05吨，白银322.58吨、硫酸98.4万吨、硫精矿73.6万吨，其中阴极铜产量约占全国总产量的16.8％。公司自产铜精矿含铜约14.6万吨，占当年全国矿铜产量69万吨的21％。公司盈利主要来自阴极铜及其延伸产品铜杆线、黄金和白银，三者分别占公司主营业务利润总额的39.1％、26.6%和22.0％。

　　今年业绩仍将大幅增长

　　2006年公司启动实施新一轮发展规划，以壮大经济规模。投资34亿元人民币的冶炼四期扩建工程正式动工建设，预计至2007年，公司的阴极铜产能将由现在的40万吨增加到70万吨。公司控股子公司江西铜业铜合金材料有限公司年产22万吨铜合金杆线项目预计将在2006年四月进入试生产阶段，届时公司的铜材加工能力将由现在的15万吨增加到37万吨。目前国际机构普遍预测2006年铜均价超过5000美元/吨，公司铜产品平均售价也有望从05年的2.94万元/吨上调至4.28万元/吨，大幅提升45.58%。再考虑到公司主要产品产量的增长，我们预计今年公司的经营业绩仍然将大幅增长。