年报分析：彩虹股份欲转型

　　东方证券研究所 张小嘎

　　以彩色显像管生产为主业的彩虹股份(资讯 行情 论坛)(600707）年报显示，05年彩管实现主营业务收入19.45亿元，同比减少31.63%；主营业务利润率为-1.17%，同比下降17.6个百分点。公司亏损5.52亿元。

　　彩虹股份出现亏损的主要原因在于行业的不景气。04年以来国内彩色显像管企业由于对市场的乐观估计竞相并购或引进生产线产能大幅增长。随着平板电视的兴起，各电视机厂家纷纷调整产品结构，导致彩色显像管的需求有所减少，同时出口则遭遇反倾销、

汇率等原因不顺利。供过于求的局面愈演愈烈，产品价格大幅度下降并出现大量存货，对存货的低价处理则导致主营业务利润率大幅下降。此外，由于平板大屏幕电视的冲击，公司投资巨额资金的超大屏幕显像管子公司计提减值准备造成1.68亿巨额投资损失也是造成全年巨亏的原因之一。

　　虽然平板最终代替CRT彩电是大势所趋，但当前CRT彩电具有较高的性价比，仍是彩电消费市场的主流。我们认为只有在平板彩电价格是CRT彩电的1.5-2倍时，平板电视真正的需求才会爆发出来，而我们预计这个时间至少在08年以后。此外，随着我国新农村建设的兴起，农村市场将为CRT彩电带来巨大的市场机会，这也是彩管企业的发展机会；再则，随着国外巨头如Sony、LG-Philips等相继关闭彩管生产线，整个市场的竞争将趋于缓和。因此，在降低成本、提高技术、强化营销的策略下，彩管企业还是具有一定的生存空间，也可以为转型赢得时间。

　　虽然彩虹股份在年报中未就“积极创新产业，培养新的利润增长点”做出明确的说明，但其大股东彩虹电子与长虹合作投资3亿美元建设年产160万片的PDP面板已见诸报端。据了解，合作方已在北京注册成立公司，今年上半年就会开始建设，并计划在2－3年内建成中国规模最大的

等离子屏研发、生产企业。

　　虽然当前平板领域主要存在LCD、PDP等技术的竞争，业界也普遍认为LCD终将替代PDP，转型PDP存在一定的不确定性。但是，我们认为技术在进步，各种缺点均会被克服，PDP与LCD各有所长，在大屏幕领域，PDP具有较好的性价比。虽然根据国务院发展研究中心市场所、

中国电子商会联合发布的《2006年平板电视一季度调研报告》显示，今年我国平板电视的市场容量预计为500万台，其中PDP约为100万台，LCD为396万台，PDP占比仅占20%，但是我们也应该看到等离子领域参与企业也较为集中，竞争相对缓和，在PDP屏领域国内迄今只有彩虹这一家待建，而在LCD屏领域，国内已有及待建生产线则多达4-5家。