权威人士透露后股改时代构想 系列创新呼之欲出

　　市价发行，资金申购上限可能放开；新老划断择机进行，市场不稳定时不会推出；金融期货交易所拟于明年成立

　　本报记者 王泓 北京报道

　　权威人士昨天表示，新老划断的前提之一是市场稳定，目前的市场状况已基本满足 条件。他还阐释了“后股权分置时代”有关发行制度、企业购并、公司治理、产品创新、资金平衡等方面的新的变化趋势，并透露了有关部门正在酝酿的系列制度创新。

　　这位人士表示，后股改时代发行制度的变化将体现在几个方面：采用询价制，也就是基本按照市价发行；为整体上市准备的定向发行、根据行业和市场情况一次审批数次发行的储架发行机制，以定价能力和时间选择考验承销商；由于新公司法取消了“千人千股”的限制，所以今后可能采用放开上限的资金申购；由于利益一致，大股东参与配售将成为主流。

　　他表示，新老划断应择机进行，市场不稳定时不会推出。目前的市场状况已经基本符合条件。新老划断将分三步走：一是定向增发与远期融资先行，也就是不直接向流通股股东“圈钱”的定向增发，以及如

长江电力权证方案这样实质类似增发的方式。由于G长电的权证方案是股改对价内容的一部分，所以不排除其加入再融资的第一拨；第二步是已上市公司的再融资；第三步才是首次公开发行。

　　他说，后股改时代公司治理的变化主要体现在：控股股东行为将趋规范，清欠解保、关联交易日渐减少；高管的激励约束机制日益完善。他透露，有关部门拟在交易所设立“公司治理指数”，推出完善的公司治理的主要标准，以两方面标准确定哪些上市公司可以入选该指数：一是“好人举手”主动申请，二是请基金、中介机构、其他股东等打分评判，综合起来达到一定标准的公司加入指数。这个指数所含公司数量可以变化，相关基金公司可以专门设立针对这个指数的基金产品，使得治理优秀的上市公司得到投资者支付的合理溢价，这样可以鼓励上市公司积极改善治理结构。

　　企业购并也会呈现新的趋势。主要有换股合并将频繁出现，定向增发将层出不穷，战略投资者将不断加入。拟订的战略投资者标准是受让已股改公司10%以上股权，锁定三年。他透露，有关部门正酝酿“比例收购”政策，即为了满足收购方特定的收购比例程度如51%而又不必进行要约收购，可考虑所有希望被收购的股东将所持股权按一定比例被收购而保留另一部分，使得整体被收购股权比例满足收购方的特定要求。

　　在产品创新方面，他还透露，有关部门正在考虑盘中进行大宗交易，而不是现在实施的收盘后半小时；全流通后股份协议转让仍然可以进行，其价格可能略低于二级市场，以满足特定投资者的需求；有选择性地实施T+0，比如有限考虑G股、上证50成分股等等。另外，市场期待已久的融资融券制度拟于年内推出，备兑权证也拟于年内推出。金融期货交易所拟于明年成立，后年推出产品。