记者观察：宏观调控不会打击股市

　　本周有一连串的宏观经济信息值得引起投资者的关注。一是央行行长周小川关于长期利率可能逐渐上升的言论；二是中国社科院发布的中国经济前景分析2006年春季报告预测今年中国GDP增长率将达到9.6%左右，固定资产投资规模将突破10万亿元大关；三是国家统计局统计显示，截至3月底，全国商品房空置面积高达1.23亿平方米，同比增长23.8％；四是由国家发改委牵头，政府有关部门陆续对煤炭、焦炭、铝、水泥、铁合金等五大行业发出产业结构调整意见，接下来还将对钢铁、电石、铜冶炼、水电、纺织、汽车六个产能过剩行业发布 结构调整意见。

　　这一系列宏观经济信息是否意味着新一轮

宏观调控的来临呢？投资者对2004年4月宏观调控给股市带来的打击仍然心有余悸，新一轮宏观调控是否又会打击正在好转的股市呢？我们不妨深入分析一下这些宏观经济信息背后的内涵。

　　不必担心人民币短期加息

　　周小川的言论出自其在国际金融与货币委员会春季部长级会议上发表的演讲，据央行网站发布演讲内容看，他并不是对长期利率的趋势作出判断，而是将长期利率上升视为一种潜在的危机，呼吁各国未雨绸缪。而且他指的主要是美国等主要经济体的利率及汇率，并不是指人民币。因此，没有必要因此担心人民币在短期内会加息。目前国内货币市场的实际情况是，银行间市场利率和存款利率已经出现了较长时间倒挂，在这样的情况下，尽管美日等西方国家提高利率水平，人民币的存款利率也很难提高，市场预期的提高存款准备金率可能也难以发挥调控货币供求关系的作用，而不太可能在近期实施。

　　中国宏观经济高速增长的驱动主要来自投资增长，投资持续明显上升当然会引起国家的高度重视，调控在所难免。因此，记者估计，国家不太可能再像2004年那样实施全国性的固定资产投资清理整顿，而主要强化对产能过剩行业的调控。而且今年是“十一五”规划第一年，投资增长与各级地方政府的投资热情高涨有很大关系，国家的调控措施落实到基层的难度很大。

　　房地产涨价有其内在必然性

　　大量

商品房空置也当然会引发市场对宏观调控的预期，但国家对房地产市场的调控进行了两年多，除了上海等个别城市外，全国绝大多数城市的房地产价格都继续上涨。这种越调控越上涨的现象说明房地产价格的上涨有其内在必然性，国家难以采取更严厉的调控措施。

　　国家近期出台和将要出台的几个产业调整政策，是对去年提出11个过剩行业的政策延续，只不过时间上恰好与一季度较高的经济增长速度形成巧合，应该不代表新一轮宏观调控的开始。

　　与GDP和投资的高速增长相反，3月份居民消费价格指数仅上涨0.8％，比2月还回落0.1个百分点，涨幅创出2003年8月份以来的新低。物价形势的新变化将促使国家的调控重点从控制通货膨胀向预防

通货紧缩转变。

　　综合上述分析，记者认为，国家暂时还不会启动新一轮更严厉的宏观调控。经过两年来的调整和股改，股市也非两年前可比，目前的宏观调控措施不会对股市形成像2004年那样的打击。

　　本报记者武斌

　　(观宇/编制)