聚焦行业毛利率 前三与后三相差近四倍

　　见习记者 夏天

　　传播与文化产业：34.52%

　　G广电、中视传媒(资讯 行情 论坛)等文化类5家公司，各家毛利率普遍较高。高毛利率源自上述公司拥有的行业垄断资源，歌华有线(资讯 行情 论坛)是北京市政府批准的唯一 一家建设、经营和管理全市18个区县有线广播电视网络的单位；博瑞传播(资讯 行情 论坛)广告依托《成都商报》、《成都日报》和《成都晚报》，两家公司2005年毛利率均突破46%。

　　各家公司纷纷确立互联网与数字新媒体的发展方向，更保证了该行业未来保持较高的毛利率水平。新媒体的盈利模式将在广告的基础上增加由于提供娱乐、内容和应用而获取的收费，以美国为例，其有线运营商自90年代中期开始数字化改造，1994年美国有线网综合收入为225亿美元，低于电视广告收入，到2003年，有线网综合收入上升到513亿美元，CAGR(年复合成长率)为10%，而同期电视广告收入CAGR仅为5%。

　　房地产行业:34.47%

　　去年国内70个大中城市房屋销售价格同比上涨7.6%，因此2005年房地产业也以34.47%的平均利润率轻松跻身第二位。在考察2004-2005年各行业收入变化与毛利率变化的相关性时，房地产业和金融保险业是仅有的两个呈现同向变动的行业———2005年房地产业收入规模同比增长2.80%，按加权平均计算的行业毛利率同比增长15.49%。

　　不过，该行业的高毛利率能否持续尚待观察，除各地政府出台的房价调控政策之外，从2006年1月1日开始执行的新的房地产开发业务企业所得税征收办法，也将增加现行房地产企业的实际税收负担，进而可能影响相关上市公司毛利率水平。

　　采掘业:34.34%

　　采掘业是国民经济的基础性产业，行业数据显示，目前我国93%的能源、80%的工业原料、70%的农业生产资料来自于采掘业产品。采掘业的发展为各个部门提供了丰富的矿物原料，对国民经济发展起到了支撑作用。年报数据统计显示，2005年采掘行业平均利润率为34.34%。这得益于行业内多家上市公司自身资源垄断开采优势。

　　批发和零售贸易:9.13%

　　2005年我国社会消费品零售总体保持了较高的增长速度，全年共实现消费品零售总额671711亿元，同比增长12.5%，扣除物价因素影响增长12%，较2004年高出1.8个百分点。但与此同时，批发和零售贸易行业平均毛利率却降到9.13%。虽然通常情况下批发和零售贸易业因行业特点，其毛利率指标历年来均在行业横向比较中垫底，但统计数据显示，9.13%不仅是2005年各行业平均利润率中的最低水平，也同样是该行业从2001年以来的历史谷底。

　　建筑业:10.63%

　　2005年国内固定资产投资减缓将对建筑业的增长造成一定负面影响。建筑业的景气周期大致与GDP同步，但波动更为明显，且多数企业经营模式粗放。数据显示，去年该行业上市公司整体普遍毛利率较低，其中民用建筑、市政工程等业务领域竞争最激烈，其业务毛利率也最低，G建工等以该类业务为主的企业主营业务毛利率水平只能维持在6%左右。该行业中，技术壁垒和行业壁垒能够有效提升毛利率水平，G隧道、G中铁毛利率水平相比民用建筑业务就高一些，具有品牌、资质和规模优势的企业，抗市场波动的能力也会强一些。

　　电子:13.74%

　　截至统计日，国内电子行业上市公司2005年平均毛利率水平同比下滑至13.74%，而2004年这一数字为15.21%，2003年为16.72%，不过近期国内电子业已有所复苏。基于该行业成长驱动因素的分析，拥有与高端消费电子有关业务类型的上市公司，有望成为产业链中受惠最多的环节。具体来说，以白色家电为主的传统消费电子市场增速将趋缓，而包括

数字电视、3G和数码娱乐产品在内的其他消费类电子产品将有可能保持相对较高的增幅。