中信信托：业务成功转型

　　刘煜辉

　　从年报来看，中信信托2005年走在行业前列。原因主要在于它运作模式的优势，中信是金融控股的架构，在目前信托行业总体面临体制环境问题的大背景下，中信在现行体制下有其优势，2005年的业务可以说实现了转型，真正发挥了信托机制本身优势。

　　中信主要是金融集团控股公司模式，因此能够得到相关金融部门在业务方面的配合。信托本身就是一个嫁接货币市场和资本市场的业态，有着混业和大投行的概念。由于中信集团的谈判能力很强，协调各部门关系很有优势。目前，金融创新在中国推进的难度比较大，主要在于两大障碍，一是法律障碍，信托业法律没有明确，信托的一些业务和目前的法律条款也有冲突，这里面需要协调。另外，障碍还包括各部门间的监管和部门利益的冲突。中信是很强势的央企，它在一些方面实现突破有很大优势。

　　就年报来看，中信作为SPV（特殊目的机构）承担了建设银行的资产按揭

证券化。由于在法律和监管方面的局限性，我国大部分信托公司做的主要是贷款业务和资金信托计划，其实做的就是融资业务，跟银行没有太大区别，只是不吸收存款而已。但作为沟通货币、资本市场的业态，信托优势在于其资产的风险隔离，本身既独立于信托机构，又独立于委托人，还可以进行权益重构，这是信托机制的精髓。

　　我们从中信的年报可以看出，2005的信托业务在金融创新方面开始发挥作用，资产证券化的产品有47%，信托集合

理财计划也达到18%，信托贷款余额22%，对比其它信托机构，中信的业务结构开始实现转型，开展了真正资产证券化的业务，发挥了信托行业本身的优势。