中海信托：爆发式增长

　　汪其昌

　　截至2005年年底，中海信托投资公司管理的信托财产为75.72亿元，较当年年初的46.44亿元增长63%，实现业务收入11，866万元，是2004年的5倍，资本收益率为5.6%，比2004年的0.57%增长882.47%。中海信托的发展速度指标和质量指标，与自己纵向比是惊人的，估计与同行业横向比也是爆发式的。

　　其成功的因素有三点：

　　一是夯实了固有财产质量基础，利润实在。阅读该公司最近三年的报表可以看出，2004年之前自营资产亏损严重，通过两年来股东增资、清收、股权变更等措施盘活了不良资产，不良资产比率在2004年下降到1.25%，2005年进一步下降到0.94%。对效益低下和亏损的关联方自营长期投资或者转让或者清理，计提了足额损失准备，各项税金和信托赔偿准备金也提取充足，审慎原则得到了充分体现。光2005年新增一般准备和专项准备就达2568万元，损失准备金的拨备率达286.17%。其固有财产质量好，产生的利息收入、股权投资收入和证券投资收入不仅没有亏损，而且都比较实在，利润挤干了水分。

　　二是及时调整了公司发展战略，稳健扎实。在信托市场培育期，该公司以深厚和强大的股东背景，重点拓展

能源、交通等基础设施行业，以大中型企业和著名商业银行等为主要客户和依赖对象，稳步发展。年报表明，2005年中海信托公司的固有财产基础产业和其他实业投资为25.6％，同业存放等占比为39.76%，

证券投资占比为33.64%，虽然比2004年有所下降，但其证券投资基本上是固定收益类证券。中海信托的信托财产投资投向和运用方式也是稳健的。

　　三是大树底下好乘凉。翻开中海信托最近两年的年报不难发现，不仅其信托资金来源大，而且没有预期和实际收益率，即使有也是很低的。这说明其固有财产和信托资金来源与运用有相当部分是在集团公司内部，这固然有肥水不流外人田的好处，但也有进行内部利益输送的可能和嫌疑。年报还表明，中海信托连续三年的应付股东利润为零，其净利润总额中有三四千万来自未分配利润。