股改后期骨头并非难啃 券商瓜分保荐剩宴

　　证券时报记者 彭露

　　截至4月24日，已经完成股改和进入股改程序的上市公司已经达到868家，市值占沪深两市总市值的78%，股改进入后期已是不争的事实。一些业内人士表示，目前还没有股改的公司可能有很多是难啃的“硬骨头”，券商投行对它们的兴趣可能不是太大了。

　　记者就此问题采访了多家券商的投行负责人，从他们那里得到的答案是，这些未股改公司基本上都“名花有主”了。券商投行作为保荐机构早已将这些“剩宴”瓜分殆尽。

　　后期“骨头”并非难啃

　　记者了解到的情况表明，目前股改项目数量排名靠前的十几家券商手中，都有多则40家，少则5、6家的已签约而未股改的公司，按照这个水平来推算，即使一些小券商手中只有1、2家未股改项目，这剩下的500家左右的未股改公司也几乎被分配完毕了。

　　海通证券投行部总经理林涌表示，不能说那些还没股改的公司都是难啃的骨头，不少公司可能是因为大股东股改意愿不是太强烈或者股东间还未协调一致才迟迟没有进入股改程序。而这些公司里面，有不少是能很顺利完成股改的。

　　国泰君安企业融资部一位负责人也表示，剩下的公司并不是无人问津，很多公司已经确定了保荐机构，而对投行而言，做股改项目没有所谓的难易之分，总有办法能够解决。投行在签订协议之前时候就已经对公司做过研究，有了初步方案。

　　光大证券投行部一位负责人表示，公司肯定不会放弃后续的股改项目，就现在已经签约而未股改的公司来看，都不存在什么问题，剩下项目都是“老大难”只是一种片面的说法。投行可以凭借丰富的项目经验，针对不同的公司提出相应的方案。

　　两条腿走路

　　一家创新类券商的投行老总告诉记者，

证监会近日公布的《上市公司证券发行管理办法(征求意见稿)》，无疑是向投行刮起了再融资的春风，此前持续了长达1年的股改“一支独秀”的局面正在发生变化。不少券商的业务重心已经转移到再融资和并购等业务上。

　　在过去的一年时间里，股改成为大多数券商投行惟一的收入来源，一家券商的投行负责人形容，只有股改业务，投行就像用一条腿走路，颤巍巍地，现在再融资即将开放，投行也可以用两条腿走路了。

　　该负责人进一步表示，再融资开闸，并不会使投行完全放弃股改而全面转战新领域。一些股改项目数量排名靠前的券商手中还储备了不少未股改的公司，将这些股改项目进行到底和调派人员准备再融资业务不会有冲突。

　　海通证券的林涌也表示，后

股权分置时代的到来，预示着

资本市场会完全市场化，股改给投行所带来的效应，并不仅仅是保荐费用，而是每一家公司都可能具有潜在的业务机会，因此股改给了投行一个很好机会与客户沟通和接触，如何在这些公司中挖掘到很好的项目，也是对投行的经验和智慧的考验。

　　林涌还透露，目前海通投行手中有40家左右已签约的未股改项目，凭借海通遍布全国的网络资源以及经验丰富而稳定的投行团队，完成这些股改项目是很轻松的事情。而做好迎接再融资的准备工作也在同时推进。

　　(证券时报)