南海发展(600323)：水务扩张增长可期

　　南海发展(资讯 行情 论坛)近日公告收购南海区部分水厂权益。联合证券研究所王爽认为，水务的扩张将使公司在2006-2007年的高增长有了比较明确的预期。王爽表示应该给予公司较高的估值溢价，动态市盈率至少应在20倍以上。首次评级为“增持”。

　　主营在收购中进一步扩张，盈利能力增强。4月19日公告中的收购项目均是按照公司的发展战略进行的，即实现水务业务在南海区内市场份额的扩张。近2-3年内公司供水业务 规模将扩大57%，由现在的70万方扩大至110万方；污水处理业务将扩大133%，由7.5万方扩大至17.5万方。

　　王爽表示，公司的高增长率在水务行业中实属少见。王爽预测，2006、2007年公司每股收益分别为0.47元、0.57元；净利润分别为27%、21.2%，而前期预测该增长率为8-10%。另外，公司2008年之后的持续增长也有较明确的预期。

　　垃圾发电将成为盈利资产。南海垃圾发电项目2008年后总规模将达到2200吨/日。在二期投产运营之前，公司获得了政府支持，对一期采取委托运营的方式来实现盈利，每年约产生收入146万元。