调整与分化成为市场主基调

　　本报记者 徐建华 上海报道

　　尽管发改委出台投资调控新举措的消息给昨日市场早盘带来了冲击，但随后大盘逐步企稳，不过因中国石化走势不佳导致沪综指还是失守千四，尾盘收于1399.77点。而前日大跌的深成指倒是以红盘报收，最终上涨0.80%。两市成交408亿元，较前日减少近13%。

　　在大盘震荡的同时，个股活跃程度有增无减。昨日有34只非ST个股收于涨停价位，较前日还增加了3只，除一直频繁出现的有色金属个股外，昨日涨停板上还增加了诸如G华侨城、G国阳、G兰花等房地产和煤炭个股。跌停个股较前日大幅度减少，昨日只有11只非ST个股跌停，而前日则有59只跌停。个股结构调整趋势在盘面上表现得相当明显。

　　大盘震荡加剧、个股分化明显是近几个交易日市场最为明显的一个特征。这种现象既揭示了大盘的短线压力，又指明了未来市场的发展方向。

　　大盘面临的短线压力主要来自三个方面：一是市场上涨所带来的技术调整压力、二是宏观经济结构性调控和货币紧缩所带来的心理压力、三是香港H股调整所带来的估值压力。与此同时，新老划断即将起步所带来的心理压力仍有待消化。

　　第一种压力自沪综指攀上1300点后就始终存在，只不过要选择一个适当的时机进行释放。而宏观面的调控压力虽然不能与2004年年初相提并论，但无论是结构性调整还是货币紧缩，都不可避免地对市场形成一定冲击。H股调整压力则显得更为直接，本周两个交易日恒生国企指数跌幅已经达到了4.71％，其中中石化H股的跌幅更是达到了7.27％。在A股和H股联动密切的情况下，这不可避免地会在估值上对A股形成一定压力。

　　近期个股的分化主要围绕基本面来进行。从涨跌停板上的个股不难看出，除了有色金属等受商品期货价格影响的个股外，涨停个股都是年报或季报表现较好或者业绩预增的个股，而跌幅居前的个股大多是业绩表现较差或者不如预期。

　　目前市场普遍预期五一后再融资就可能启动，紧接着可能就是新的IPO出笼，在市场面临重新定位的情况下，绩差股无疑面临着被进一步边缘化的现实。另一方面，随着6月份首批股改试点公司锁定期届满，市场将更加重视非流通股变现的压力，而这种压力也将主要集中在变现动力最强的绩差股上。虽然多数绩差股距离锁定期满仍有较长时间，但一旦市场有了这种预期，其压力就很可能随之而来。

　　目前来看，虽然发改委的调控新举措和上调

准备金率的预期对市场带来了短线压力，但今年上市公司所面临的宏观经济形势好于预期几乎可以肯定，这决定了行情的长期发展空间，那些基本面稳定、尤其是成长性被看好的个股仍有较大的发展空间，但对于那些基本面相对较差、未来又难有太大改观的公司来说，其真正的调整可能才刚刚开始，而这种分化可能随着新老划断的正式启动而变得更为明显。