中集集团产业链进一步延伸市场空间不断拓展

　　中国国际海运集装箱(集团)股份有限公司(以下简称“中集集团(资讯 行情 论坛)”)成立于1980年1月，最初由香港招商局和丹麦宝隆洋行合资组建，是中国最早的集装箱专业生产厂和最早的中外合资企业之一，1994年在深圳证券交易所上市。中集集团主要经营集装箱、道路运输车辆、机场设备制造和销售服务。截至2005年底，中集集团在国内和海外拥有全资及控股子公司40余家、员工34000人、总资产171.73亿、净资产94.56亿元。

　　世界级集装箱生产企业

　　中集集团作为世界上唯一一家可生产全系列集装箱产品并拥有自主知识产权的制造商。中集集团客户包括全球最知名的船公司和租箱公司，产品遍及北美、欧洲、亚洲等全球主要的海陆物流系统。

　　中集集团的主营业务是集装箱制造，公司拥有华南、华东、华北三大区域二十多个生产基地，产品包括干货集装箱、冷藏集装箱、罐式集装箱及其它各类特种集装箱。集装箱运输是至今为止世界水路货物最便捷、最经济运输方式，随着世界经济一体化的不断深化，集装箱运输与制造业得到了快速的发展。集装箱制造业在上世纪60年代发源于美国，70年代转移到日本、80年代转移到韩国，80年代末90年代初转移到中国。中集集团当初选择这一产业，实际上是抓住了世界制造基地向中国转移的两个重要环节：一是中国具有集装箱制造成本优势；二是巨大的贸易和货物流量带来的快速成长的集装箱市场。经过20年的发展，中集集团已经成为全球最大的集装箱企业，在全球集装箱领域占据50%以上的市场份额。

　　2002年，中集集团将产品延伸至道路运输车辆。专用车产业是中集集团目前所确立的重点发展业务，公司通过收购兼并和投资建设的方式，整合行业资源，实现规模性扩张，建立起覆盖北美及中国的华中、华东、华南、华北、西北、东北等区域的10个生产基地，形成中美互动、分布合理、互为支持的产业格局和年产10万辆各类专用汽车的生产规模。2005年公司全年销售车辆5.3万台，成为国内最大的专用车辆制造企业。

　　中集集团的机场设备业务以机场旅客登机桥、全自动航空货物及物流处理系统、自动化立体停车库等为主要产品，目前，在国内登机桥市场占据90%以上的份额，登机桥的市场占有率位居全球第一位，成功进入了北美、欧洲、非洲、东南亚的十多个国家和地区。

　　2005年公司实现主营业务收入309.59亿元、净利润26.69亿元，分别较上年同期增长16.53%和11.73%，每股收益为1.32元。特种车业务销量同比增长40%至53?055辆，平均售价达到8.01万人民币／辆，销售收入同比上升84.1%至42.5亿人民币。由于平均售价同比上升31.6%，毛利率由2004年的10.8%提高至14.2%。

　　股改方案保护流通股东利益

　　中集集团的股改对价体现出了大股东的诚意。从公司实际情况看，没有股改补偿预期导致公司股价下跌。首先，公司股权结构特殊，股权较为分散，中远太平洋持有中集A股的股权比较有限，其目前所持非流通股3.27亿股仅相当于当前公司流通A股6.06亿股的54%，总股本的16.23%，特殊的股本结构决定了股改通过权证方式解决是较合适的，并且，大比例赠送认沽权证也是对公司股价形成非常好的保护。其次，由于该权证的行权方式是证券给付而非补偿现金差价，表现出中远太平洋对中集集团长期投资价值的认可。此外，公司在机械类上市公司中，公司估值优势明显，目前公司的动态市盈率不到10倍，其市盈率和市净率都低于行业平均水平，因而，公司的估值将有一定的上升空间。

　　　产业链进一步延伸

　　　　市场空间不断拓展

　　作为一家中外合资的外向型企业，中集集团未来将“放眼全球，特别是北美、欧洲、亚洲等主流市场，大力发展具有比较优势的交通运输产品和服务”，发展“以中国优势为依托的全球化营运体系”，“使整个营运体系符合国际通行的商业运行规则，与全球客户的营运体系实现有效对接”。

　　公司目前已经形成明确的发展战略，定位交通运输设备制造业，不断延伸产业链，其发展空间巨大。2004年和2005年公司实现了跨越式发展，为此，公司获得了50亿元左右的超额收益，为公司未来延伸产业链，实现跨越式发展准备了条件。中集集团在集装箱制造的基础上，迅速进入相关的交通运输设备制造行业，并增加了集装箱堆场和维修业务，此外，公司进入登机桥业务、车辆业务和罐式业务，从航运运输设备延伸至空中运输设备和陆路运输设备。由于

中国经济和世界经济的持续发展，物流装备业取得了长足的发展，公司产品的多元化，对平衡单一产品的市场波动将形成较好的平衡效果。

　　从长期角度看，公司的估值水平将会呈现一个上升的趋势。公司通过持续并购，扩大在行业中的市场份额，进而提升公司产品定价的话语权。全球专用车辆静态销量约200亿美元，相当于集装箱的3.5-4倍。车辆是公司新进入的业务领域，罐式设备也是公司正在积极发展的第三个较大的领域，这两个产品2005年均保持了高速增长，并给市场留下了良好的预期。未来公司车辆业务将从零部件外购延展到零部件国产化，然后再到车辆的维修与零部件服务，盈利空间非常大，公司将实现持续性的价值增长。

　　公司看好罐式储运行业，将收购博格公司75%的股权，涉及金额1.1亿欧元。博格公司作为

　　国际化企业，在欧洲、南非等设有27家企业和分支机构。2004年博格公司营业额为23584.4万欧元，实现主营业务利润10483.7万欧元，净利润963.6万欧元。如果公司收购博格成功，则可以利用中国的优势，并分享博格公司的技术和遍布全球的罐式储运设备市场销售网络。不过，最近传出了中集集团收购博格公司面临欧盟反垄断调查的消息，该反垄断调研预计到2006年7月底会公布最终调查结果。对此，中集集团认为不会影响公司的正常收购进程，公司如果收购成功，下一步的工作是调整博格原有的产业布局。预计收购博格公司2006年不会对公司业绩产生实质性影响，收购效应真正显现要等到2007年后。

　　公司将着力发展其他产品，以减轻市场波动对其造成的影响。对于罐箱业务而言，中集集团计划建设广泛网络及创新产品，以增加对国内外市场的渗透。对于特种车业务，公司正在寻求机会扩大中国及海外生产网络，并增加市场份额。中集集团还计划开发特种车生产新技术，并研发环保型产品。道路运输车辆业务有望保持增长，该业务2005年不负重望增长迅速，累计销售53055台，同比增长39.89%，占公司主营收入提高至13.72%。同时基本完成了东北、西北、西南的三大生产区域布局，打造了上海、北京、深圳以4s中心店为中心的销售平台，2008年完成销售15万辆目标就有了保障。?本报记者赵小玲