澳柯玛信托迷局 投资收益低于贷款利率

　　经济参考报记者 王文志

　　一边将巨额所谓“闲置资金”委托给新华信托进行委托理财，另一方面又从各家银行以及海协信托以资金紧张、需要生产流动资金为由获取大量贷款，更值得关注的是委托理财的投资收益率几乎都低于其贷款利率，G澳柯玛(600336，SH)在这一系列反常资本运作行为的真相到底是什么？一个不得不加注的背景是，此时的澳柯玛已经债台高柱。

　　与新华信托的数年“姻缘”

　　这是一笔持续数年的巨额资金委托理财投资。

　　2002年6月25日， G澳柯玛全资子企业青岛澳柯玛集团空调器厂(以下简称澳柯玛空调厂)与新华信托签订两笔《资金信托合同》,一笔合同金额1.8亿元, 一笔合同金额 1.7亿元,合计3.5亿元，几乎成为当年上市公司中最大的一笔委托理财项目。

　　2003年6月27日，澳柯玛空调厂再次与新华信托签订两笔《关于＜资金信托合同＞的补充协议》,一笔合同金额1.8亿元,一笔合同金额1.7亿元,合计3.5亿元，顺延使用2002年6月《资金信托合同》项下资金。

　　一年后，相同的一幕再次出现，只是金额变为2.7亿元。2004年6月26日，空调器厂称已经全额收回上述合同项下资金3.5亿元，但是，经澳柯玛二届十四次董事会审议通过，决定继续委托新华信托进行信托投资，并签订了新的《资金信托合同》，一笔合同金额1.3亿元,一笔合同金额1.4亿元,金额合计2.7亿元，期限同样为1年。

　　2005年6月27日, 澳柯玛称，《资金信托合同》期满,已经收到新华信托支付的信托资金本金2.7亿元及信托收益1836万元；同时表示，根据公司生产经营需要,公司决定不再续签。

　　尽管事情似乎已经结束，但仍有市场人士不断询问，澳柯玛空调厂的这部分资金来源是什么？通过新华信托之手曾经流向何处？现在是否真正收回？

　　有两个背景值得市场人士注意，G澳柯玛在2002年报里曾披露“公司一直在探索MBO等股权激励办法”；在今年不到一个月的时间里，澳柯玛集团占用G澳柯玛资金公告数字从6亿元增长到19.47亿元！这些迹象之间是否有关联？

　　3.5亿闲置资金？

　　在2002年6月25日签署的《资金信托合同》中,澳柯玛表示，澳柯玛空调厂是利用的3.5亿元“闲置资金”委托新华信托理财。

　　澳柯玛空调厂是否有如此多的闲置资金呢？

　　澳柯玛空调厂是澳柯玛在2001年7月改变募集资金投向收购的企业。收购时，澳柯玛空调厂总资产为9.22亿元，总负债为8.04亿元，净资产为1.18亿元，其资产负债率已经高达87.20%。收购后的2001年9-12月，澳柯玛空调厂实现主营业务收入1.98亿元元，净利润只有673.88万元。

　　在澳柯玛2001年年报中，记者发现有这么一段披露：公司收购澳柯玛空调厂之后，为了缓解“其流动资金紧张”的矛盾，曾为其贷款提供担保，截至当时，未到期担保还有1.57亿元。

　　在2002年报中，记者虽没找到“澳柯玛空调厂流动资金紧张”的字句，但是在澳柯玛空调厂与委托新华信托签约理财仅仅一个多月后的2002年8月3日，澳柯玛董事会上，通过了《关于同意为青岛澳柯玛集团空调器厂等全资、控股子公司在2002年度提供总额不超过35000万元担保的议案》，在2002年底，澳柯玛仍为澳柯玛空调厂提供2.578亿元的贷款担保。

　　在2002年，澳柯玛空调厂业绩也不理想，主营业务收入仅仅为6亿元，净利润只有829.10万元。

　　高息贷款低息委托理财？

　　如此看来“这3.5亿是闲置资金”的说法站不住脚，那么这是否是一项高收益的委托理财投资呢？

　　2003年6月，3.5亿《资金信托合同》期满,澳柯玛取得信托投资受益1879.15万元,扣除信托费用420万元, 取得信托投资实际净收益1459.15万元。简单计算，这3.5亿元的资金年净收益率只有4.16%，这一数字低于当时的一年期贷款利率5.31%！

　　即使如此，2003年6月27日，澳柯玛还是选择继续将这3.5亿元资金委托新华信托理财一年，在这一年中，获得投资净收益1588.825万元，资金收益率只有4.53%，同样低于一年期贷款利率5.31%！

　　上述3.5亿元委托理财期满后，澳柯玛空调器厂又将2.7亿元委托给新华信托。2005年6月27日,2.7亿元《资金信托合同》期满,澳柯玛表示已经收到新华信托支付的信托资金本金2.7亿元及信托收益1836万元。但是与已往不同的是，这次澳柯玛仅仅披露了“收到信托收益1836万元”，而没有披露此次信托理财的“信托投资净收益”为多少！使得记者无从计算这2.7亿元委托理财资金的“资金收益率”。

　　海协信托贷款项目

　　澳柯玛在公告信托投资时曾表示，委托新华信托理财是为了充分利用公司闲置资金,提高公司盈利能力,最大限度地回报公司股东,并不影响公司正常生产经营活动所需资金。

　　但是澳柯玛在将大量资金委托给新华信托的同时，却以补充生产经营资金为由，通过海协信托发行信托计划。

　　这项名为“青岛澳柯玛集团空调器厂流动资金贷款项目集合资金信托计划”的信息显示，信托计划成立日为2004年9月15日，信托计划期限为2004年9月15日至2005年9月15日，期限一年。计划募集资金5000万，实际募集2867万元。

　　海协信托公布的该信托收益情况为：本信托计划的信托收入共计165.80万元，据此计算得出澳柯玛空调器厂使用此笔资金的成本大约为：5.8%。这也似乎也高出其委托新华信托理财的净收益率！

　　G澳柯玛这些反常资本运作的背后究竟隐藏着什么秘密呢？

　　G澳柯玛

证券事务代表王洪阳对记者表示，公司相关信托业务都是公司领导的决策 ，作为工作人员并不清楚具体情况。