年报分析：上电股份--投资收益大幅增长

　　方正证券研究所 袁海 张丹芸

　　2005年，上电股份(资讯 行情 论坛)（600627）实现主营业务收入18.13亿，同比增长40.05%；实现主营业务利润23885.95万元，同比增长5.22%；净利润42932.28万元，同比增长217.16%。每股收益0.83元，净资产收益率28.63%。利润总额实现44009.40万元，同比增长206.01%，主要原因是投资收益同比增长了202.77%。

　　投资收益大幅增长的原因在于上电股份近年来与上海电气集团进行了大规模资产置换，输变电成套设备、工业与电力自动化、轨道交通输配电设备已成为公司的主营业务。公司与世界输配电领域的巨头阿尔斯通共同投资组建上海阿尔斯通电力自动化公司；同时还持有上海西门子开关公司45%股权、上海施耐德配电电器公司20%股权等，公司实力进一步增强。

　　公司投资收益主要来自于参股公司上海锅炉厂有限公司(贡献了2.61亿元，占净利润比重60.76％)、以及上海西门子开关有限公司(贡献了0.48亿元，占净利润比重11.23％)。公司持有49％权益的上海锅炉厂为电站设备行业的龙头企业，电站设备行业作为一个典型的周期性行业，即将迎来行业发展的最高点。除这两家公司外，公司下属有15家非控股合资企业，大部分已完成了创建初期的产品试生产和市场开拓期，进入比较稳定的发展期。这些企业主要涉足中高压开关、电力电容器、变压器、互感器等。公司长期股权投资权益法核算的期末余额12.7亿元，其中上锅为3.85亿元。

　　公司参股的企业多为外商控股，今后有转成独资的可能。公司100%控股企业主要有：上海输配电设备有限公司(工程成套业务，05年净利润15万元)、上海电器进出口有限公司(进出口业务，05年净利润43万元)、上海互感器厂有限公司(05年净利润3338万元)等。公司的全资子公司还有上海继电器厂、

上海人民电器厂等。由于业务尚在整合中，旗下各种控股公司的资产也在清理中，公司主营业务利润尚有不小的增长潜力。

　　报告期内，由于国家宏观经济调控的影响，输配电主要产品原材料价格持续上扬，对该公司参股企业上海阿海珐变压器有限公司、上海ABB变压器有限公司、上海日立家用电器有限公司等影响较大。去年，公司对固定资产残值比例统一确定为5％，同时加速部门固定资产的更新，该转变使该公司2004年净利润减少2079万元。

　　公司2006年4月10日启动了股改工作，考虑到公司第一大非流通股股东上海电气（股份公司）在香港上市，股东多元化，为防止不利的市场影响，公司提出由公司实际控制人上海电气（集团）总公司（上海电气的大股东）向流通A股股东每10股支付16.00元现金对价的方案。