创新 基金解困之道

　　和讯信息 王峰

　　事实证明，基金的每次脱困，都归功于产品的创新。

　　去年债券类投资基金的优势非常明显，但到2006年，其日子就不那么好过了。首先是股票市场走好，债券基金丧失了收益上的优势，其次是债券市场已经到了顶部，要想回避 风险就要降低久期，这样普通债券基金的投资方式实际就和中短债基金类似，但手续费却远远高于后者。当普通债券基金处于“收益不如股票基金、流动性不如短债基金”的境地时，一些创新手段帮它走出了困境。债券基金通过推出缩短赎回到账时间等方式来促进基金的流动性，使得其流动性高于股票类基金、收益高于中短债基金，从而开辟了新的生存空间。

　　基金面临的另一大问题就是资金赎回。年初两个月内偏股型基金就遭到400亿元的赎回，虽然关于这次赎回有众多理由，但是从基金方面讲，不能达到投资者的

理财目的是重要的一个原因。做为投资理财工具，其功能并不仅仅是盈利，更重要的是实现投资者的理财目的。保险公司等长期机构投资者的投资目的往往是在未来的某一时间获得合理的现金回报，以实现相应的保险赔付；而普通投资者的投资目的经常是在一定时期内收益最大化或者在某一时间段内获得比较稳定的现金流。以往基金在营销时，总是宣传“投资正当时”等短期投资理念，以市场的获利性为投资核心观念，并不关心投资者的实际目的如何。于是，不论机构投资者还是个人投资者都“正当时”的买入基金，又在某一时间“正当时”的赎回基金，使得基金总在关键时刻被“釜底抽薪”。

　　解决问题的办法就是创造出符合投资者理财需求的基金产品。近期推出的生命周期基金就是适合保险公司和社保基金投资的基金产品，这种基金旨在实现未来某个时点的现金收益，在投资目标期限的临近、风险承受能力下降的过程中，相应地将基金风格从进取转变为稳健、再转变为保守，从而保证能够在未来某时点实现最大化的安全收益，非常适合保险资金、养老金以及有投资目的的个人投资者长期投资。而所谓的定期“达标”分红基金，则能够为投资者提供比较稳定的现金流，比较符合个人投资者落袋为安的偏好。这些有目的性的基金产品的推出，有望解决基金总被频繁赎回的问题。

　　相对其他金融产品而言，基金的创新性很强，所以其发展十分迅速，总能够在竞争中占据有利地位。例如

封闭式基金的转型问题上，由于封闭式基金的创新既要防止对

证券市场和基金行业产生不利的影响，也要满足投资者改变目前“边缘化”现状的需求，所以简简单单的“封转开”可能并不能实现既有目的，而将封闭式基金转型为ETF或与现有ETF合并，既可以短期内提高价格、减少折价率，且转型后基金规模存在继续增长的可能性，同时对市场的冲击也相对较小，是比较有优势的创新方式，也是较可取的封闭式基金脱困之道。