年报分析：杭汽轮B--充分品味行业盛宴

　　方正证券研究所 袁海

　　杭汽轮B(资讯 行情 论坛)（200771）年报显示，公司2005年完成销售收入193，178万元，比上年同期增长97.56%；实现净利润34，883万元，同比增长100.26%，每股收益高达1.49元。公司良好的业绩取得得益于电力建设项目的快速上马和重化工业发展对动力的强劲需求。公司2003年底采取的扩大产能措施已经见效，去年公司完成汽轮机360台/282.28万KW/ 23.07亿元商品产值，分别比上年同期增长32.35%、72.8%和105.1%。

　　市场容量剧增

　　公司自2003年开始，受益于电力行业投资规模的爆发式增长，伴随着订单爆发性增长，公司业绩出现快速上升，自2002年以来主营业务收入增长率分别为12%、34%、122%和98%。公司通过技术改造，扩大了产能，通过三大新产品的开发，在国内率先闯入了“大型空分驱动”、“大型乙烯驱动”和“大型超临界发电锅炉给水泵驱动”等新的市场领域，签订了一大批重要合同。公司充分品尝了这场电力设备的盛宴，取得最好的业绩水平。

　　盛景下的隐忧

　　随着国家宏观调控政策的逐步到位，公司面临的外部经营环境已经开始发生变化，国内用户对工业汽轮机的需求已呈现降温趋势。尤其是电力设备，包括工业发电汽轮机及驱动大电站锅炉给水泵汽轮机的市场需求降幅更为明显。而由于经历一轮行业景气周期，国内汽轮机行业内各企业的产能已得到空前扩张，行业内部的残酷竞争可以预见，这将直接影响公司订单量和产品价格。2005年新接合同订单19.6亿元，比上年同期下降8.1%；一般而言订单反应的是两年后的主营业务收入状况，再考虑能源、原材料价格的变动；业务外包，员工工资增加和固定资产的折旧的增加等因素，07年后公司的业绩增长前景不乐观。

　　积极开拓市场

　　面对从有利到不利的外部经营环境，公司开始加强市场开拓工作。一方面公司加强海外市场的开拓，继续探索海外营销摸式，通过寻求国际著名代理商、BOT、合资合作等多种形式，千方百计提高国际市场的份额。

　　2005年公司签订外贸合同5011.81万美元，比上年同期增长105.14%；实现出口创汇2449万美元，比上年同期大幅增长达1260%。另一方面公司拓展汽轮机的细分市场，包括大力开拓驱动用工业汽轮机市场，在国家重点发展的领域如甲醇、煤

化工、石油深加工等领域加大促销力度；快速介入和启动燃机制造。公司与日本三菱重工合作生产试制燃气轮机进展顺利，标志公司已正式进入该产品的制造领域。

　　电力设备行业2006年可能达到行业景气的高峰。预计公司2006年业绩增幅会回落到15%，而2007年以后将呈现稳中有降的趋势。