“三步走”时间表给出的信号

　　华东师大李志林（忠言）博士

　　本周在新老划断“三步走”时间表公布后，市场不仅没有跌，反而强涨，最高摸到1419．89点。于是，有许多媒体评论乐观地称：“市场已进入牛市，已不惧新老划断”，“市场对扩容已有良好预期”。对此，笔者不敢苟同。

　　市场并非对大扩容有良好预期，而是从“三步走”时间表中嗅到了五月份仍将是扩容真空期。解析“征求意见稿”可以得知，5月份仅恢复定向再融资，并不抽取市场存量资金；6月份恢复一般再融资，但规定了有股改完成6个月的要求，够条件的仅30家上市公司，且是以前20个交易日的平均价增发，对二级市场的压力比以往小得多；7月份才有可能恢复ＩＰＯ，对市场承受力构成实质性威胁。这样，原先准备在4月中下旬收手的投资者，尤其是做有色金属、能源、金融、地产和消费类股票的投资者又卷土重来，准备再做一个“红五月”行情。

　　是中石化为代表的大盘指标股奋力护盘拉指数，才营造出“征求意见稿”的正效应。由于28亿股流通盘的中石化是以867亿股总盘计算市值，本周，它从5．10元涨到5．85元，使大盘指数虚涨了几十点。这表明，对绝大多数投资者而言，新老划断仍然是负效应。神秘资金拉抬中石化，正是已意识到这一点。

　　绝大多数

股票在1400点时的股价低于1300点，表明有大量资金在撤退。如果市场已进入牛市，那么，应是齐涨的局面，绝大多数股票应跟上指数的涨幅。但是我发现，许多先前完成股改的Ｇ股，至今仍然贴权；市盈率仅10倍、首季季报依然出众的绩优股却如“瘟鸡”。这意味着，在基金和ＱＦＩＩ均已满仓的情况下，市场缺乏有大资金的机构，中小投资者面对扩容来临，信心依然低落，16万亿之巨的居民储蓄对投资股市仍然望而生畏，这些都反映出市场对6月以后的扩容压力抱有不良预期。

　　6月份首批非流通股“开闸”后的市场局面，谁都难以估计。经过股改，除国有股将部分流通25％的法人股是化整为零方式分散在各企业和机关干部手中，被关了几年和十几年之后，届时将一股脑儿涌向市场。这是比再融资和ＩＰＯ更可怕的东西。

　　结论：三步走时间表只是把扩容风险往后推迟了，在二级市场操作的绝大多数机构和个人投资者内心都十分清楚，扩容真空期已来日无多，因此，现阶段只能立足一个“抢”字，乘势拉升，做足资金推动型单边上升市，做足“新五朵金花”为代表中的大牛股，争取在反复冲击千五的过程中全胜出局，此可谓“谋时不始乘势也”。