推迟实际扩容 注意宏观调控

　　复旦大学谢百三教授

　　推迟实际扩容

　　上周日，中国证监会公布的恢复再融资及新老划断征求意见稿，将这件人们担心的大事分成三步走，这样，就把首批再融资范围限制在很少的几家有此计划的公司。（要特别 注意这几家公司的基本面，注意有无机会，注意是否发生G三一、G紫江等现象）。此外，择机恢复再融资及择机选择好的公司全流通。这就等于把后两项实质性扩容计划又一次推迟了。人们只要把目光牢牢盯住这几家有条件定向增发及股本权证远期再融资的公司就可以了。只要它们的再融资未完成，后边的事还有一段时间。

　　但是真正的考验是后两项，尤其是第三项全流通。无论用什么价格实行全流通，这也是增加供给，依然会产生压力。此外，以市场价格发新股，市场怎么定，推荐的券商为了将新股推出去，怎么也会比市场价发得低一些的。此外，后两项的关键是发行数量及扩容规模，如果管理层小心翼翼地呵护股市，在渐渐上涨中适量扩容，则是最好的。但这很难做到的，一旦确定发行计划，往往带有刚性。这三步中后两步会带来股市巨幅震荡。

　　呵护股市之心昭昭

　　一直到现在为止，管理层一直在呵护股市。上周四，大跌28点那天，周五三大

证券报一片唱多鼓励文章，救世之心昭然。纵观世界市场一切不可再生的矿产资源，如石油、黄金、稀缺有色金属的这几年大牛市，也造成了国内这些

股票的大涨。这种情况的经济背景是世界各国尤其是美国货币超经济发行，中国货币供应量也是超常规的。

　　但是注意，有色金属股的波动与中国需求有关，如果中国采取宏观调控，紧缩政策，世界市场价格会很敏感地咳嗽，这几天就因此因素在波动。

　　京、津、深房产热卷土重来

　　北京、天津、深圳房地产热卷土重来，呈越演越烈之势。原因有几：1.农民企业家打工者大量进城，一年约增1000万人需房；2.一年400万大学生毕业留城需房；3.大部分干部、工人退休后由中小县城弃房向大中城市汇拢；4.各地经济发展支柱产业；5.地方政府保护；6.银行存贷差过大，急于贷出；7.全球性资产泡沫化现象。

　　决定股市的几因素，宏观调控可能再来

　　股市今后的走势决定于以下几因素：1.

人民币升值的速度；2.银行准备金率会否提高；3.楼市会否分流；4.新老划断后两步的进度与速度；5.股市制度的改革与完善。6.新的宏观调控会否再来，由于固定资产投资增长屡压不下，房地产热等挥之不去，经济有过热之嫌，宏观调控可能再度发生，这对市场会产生一定影响，因此要注意寻找安全品种。