调控不改牛市方向

　　基于价值低估、人民币长期升值、公司业绩长期向好，以及今年宏观调控影响与往年不同等四方面因素，部分投资者认为宏观调控不会改变当前市场的牛市方向。

　　首先，当前市场点位处在合理估值区域，距离年度目标尚有约200点空间。对比显示，16倍市盈率是A股的合理价值区域，其对应沪综指处于1450点到1500点附近。当前市场估值大体合理。考虑到2006年蓝筹公司业绩将增长约13％，A股市场价值区域将提升至1600点左 右。

　　其次，升值和业绩提升将成为推动未来市场走高的双引擎。

人民币升值才刚刚开始，从日本和台湾汇改的经验看，当前政府对于升值幅度还是相当谨慎的。经过一段时间的适应后，一般而言本币的升值幅度将显著加大，而且时间会持续很长。而未来10年国内GDP增长有望稳定在7-8％左右，上市公司、尤其是蓝筹公司业绩增长会更快。

　　最后，今年的宏观调控对

证券市场的影响，远不能与2004年相提并论。首先是市场估值状况差别巨大，2004年沪市市盈率41倍，现在是17倍；其次是调控对上市公司业绩影响不同。2004年调控措施出台之际，钢铁、水泥等价格均处在相对高位，而当前这些品种价格多处在低位。当前市场的流动性也是2004年无法比拟的。