金价股价一路飙升 张卫星称黄金股还没涨到位

　　近日黄金股一路飙升，中金黄金(资讯 行情 论坛)已连续三天涨停，G鲁黄金(资讯 行情 论坛)三天累计涨幅也超过20%，其它相关股票也都有不同程度的上涨。黄金股还能疯狂多久呢？还有多大上涨空间？昨天记者与知名的黄金市场专家张卫星、专门研究黄金股的中信证券(资讯 行情 论坛)汪前明进行了探讨。

　　黄金进入大牛市

　　背景：昨日国际金价发起了向650美元的冲刺，到昨天下午18：00国际金价已达到每盎斯642.6美元，而国内金价也创出历史新高，黄金各品种涨幅超过3%，收盘价格均超过每克165元，至此今年以来金价累计涨幅已超过30%，而从2002年初金价开始上涨时算起，累计涨幅已经超过120%。

　　记者：金价为何涨得这么快？

　　汪前明：首要原因是美元的长期走势是贬值，不断扩大的“双赤字”从根本上削弱美元汇率，而且目前美国的经济增长方式只会使赤字越来越大。我预计，美联储将很快停止加息，而这将是美元大幅贬值的开始。国际游资将很快“逃离美元”，购买黄金这样的保值品。

　　张卫星：理由很多，如油价上涨、黄金产量增长困难而需求不断扩大等。

　　记者：还有多大的上涨空间？

　　汪前明：未来3-5年，世界黄金价格将持续上涨，并突破历史上850美元/盎司的最高点，年内突破700美元可能性大。

　　张卫星：去年我就说过要突破1000美元/盎司，现在看来突破这个关口是很轻松的。

　　记者：目前很多人认为金价涨得太快，现在应该调整了。

　　汪前明：实际上，和其他金属尤其是油价相比，目前的金价涨幅并不高。

　　张卫星：行情没有定式，每次行情都不一样，在大牛市中等待调整易导致踏空。

　　黄金股还没涨到位

　　背景：从去年11月到现在，中金黄金累计涨幅已超过300%，G鲁黄金累计涨幅已超过250%，远远超过同期大盘的涨幅，也超过金价的涨幅。

　　记者：黄金股涨得是否太离谱了？

　　张卫星：过去黄金市场低迷，企业效益不好，加上对未来的预期较低，股价被严重低估。当行业发生转折后，企业效益也会大增，股价上涨是很自然的。

　　汪前明：相对于其他金属和石油股，黄金股的市盈率明显高，主要原因在于对黄金股估值时，要充分考虑到黄金是保值品。

　　记者：G鲁黄金昨天的收盘价是22.57元，去年公司每股收益为0.55元，市盈率已超过40倍，中金黄金的收盘价为22.10元，根据公司的业绩预告，去年每股收益在0.2元左右，市盈率高达110倍，与市场不到12倍的平均市盈率相比，是否太高了？

　　张卫星：股市是炒未来，当黄金行业的美好前程展现在人民面前时，高市盈率是很正常的。你计算市盈率的基数是去年的业绩，反映的是公司的过去，而不是未来，而股价就是要反映未来。

　　汪前明：目前在美国市场，铜公司的动态市盈率为9.2倍，黄金公司的动态市盈率为45.9倍。市盈率差距如此之大的原因有两点：一是对黄金股估值时，要充分考虑到黄金是保值品。我们在预测未来现金流后，一般将未来的现金流折算到现在，因为未来的现金流的价值要小于现在的现金流的价值，所以存在一个折算因子。而黄金是保值品，未来的黄金和今天的黄金是等值的，不需要折算。因此，同样的现金流，黄金股的估值就要高于其他金属。第二点就是反映市场预期未来铜价的上涨空间要小于金价。中金黄金虽去年业绩不好，但由于金价上涨和产能扩大，今年业绩会大为改善，我预计2006年每股收益可达0.713元，其中铜产品贡献0.296元，黄金贡献0.417元，按上述市盈率计算，它的合理价位应是22元，如果股改对价是10送2.8股的话，股改前的合理价位是28元。所以就还有上涨空间。(记者 刘刚)