铜矿供应增长缓慢

　　南都期货 曾超

　　在2005年底的时候，大部分机构都预测因经济增长放缓，2006年铜消费增长趋缓而供应将大幅增长，精铜市场在2006年将出现盈余。然而从目前运行情况来看，铜消费增长稳定，而供应增长却远不及预期。在此背景下铜价飞涨，主导铜市仍然是供应问题。

　　从4月初在智利举行的年度CESCO会议反馈的信息显示，无论是铜矿生产商还是冶炼商，对于对精矿市场会在2006年和2007年变得更加紧张没有异议，唯一争论是有关紧张程度。近期影响市场的主要是墨西哥集团（Grupo Mexico）下属La Caridad铜矿工人自3月24日开始的罢工事件，以及Bolivia发生塌方已经降低了天然气管道供气，对智利北部铜矿电力供应产生影响。长期看，电力和水供应是智利生产商要应对的一个严重问题。生产商已经考虑到有关经营成本对这些设施的影响，不仅是这些设施对能源很敏感，同样将水从海平面抽到矿上也有成本问题。据麦格理银行提供的信息，一些铜矿商表示每磅成本要增加17美分，这意味着任何新矿和产能扩张的成本会巨大上升。除成本因素外，铜矿品质下降，缺少熟练工人以及部分地区政治风险都困扰着精铜供应。

　　铜矿供应增长缓慢的状况可能延续很长时间，这对长期铜价构成支持。巴克莱资本继年初在中国对铜加工企业进行了一次调查之后，在智利的Cesco会议上对智利铜生产商也做了一次调查。智利铜产量在上个世纪90年代曾剧烈地增长，但是铜产量在最近却出现了下降。利用这次机会，巴克莱资本询问了铜矿产商一些有关他们在扩大产量方面所面临的问题。在过去几年里生产成本已经上升，86%的接受调查企业表示，他们的生产成本仅在过去一年里就增加了10-29%。一半的受访者认为，高

能源价格产生了最大负面影响，同时当地

汇率相对美元走强是另一个关键因素。对铜供应展望，43%的应答者表示缺少有吸引力的矿藏资源是扩产的主要障碍，14%的应答者说主要是因为矿质下降。43%的生产商表示他们“不确定”目前的扩产计划是否能实现，这增强了供应增长可能会继续令市场失望的看法。

　　一些大的铜生产商已经下调了2006年铜产量预期。由于矿石品质下降及下半年Arizona可能出现的水供应短缺，PHD公司将2006年产量预测下调了8-9%至105万吨；因Grasberg矿不能如期获得高品质矿石，Freeport公司将产量下调了4.5万吨至66万吨；世界最大铜生产商Codelco公司预计2006年产量下降2万吨，2007年产量将再减5万吨。根据国外研究部门的统计，占全球产量62%的14家铜生产商2006年总产量增幅仅为2.6%，低于此前6-8%的增长预期，而它们2005年的产量增幅为4.6%。

　　低库存放大供应忧虑，推动价格上涨。全球三大交易所的库存自2005年10月份开始呈现增长态势，从不足10万吨一直回升到超过20万吨。但库存增加也仅限于亚洲仓库，这期间库存增长和去年底的国储事件不无关联。进入2006年3月中旬，交易所库存总量再度减少，截至4月14日三大交易所铜库存总量为15.78万吨，最近一个月减少了约5万吨。低库存和一些供应中断事件相结合，加大了市场对于今年供应情况的忧虑。欧美市场上阴极铜的短缺状况恶化，导致了铜现货大幅升水。

　　最近，美林、高盛、

摩根士丹利、麦格理等大的投资机构纷纷上调2006年乃至未来数年的铜价预期，供应问题已经成为影响今后铜价走势的最主要因素。