天胶反季节上涨概率加大

　　■活跃品种

　　天胶反季节上涨概率加大

　　上海金鹏 王伟波

　　近期沪胶期货行情走势可谓一波三折，基本面预期供应不断增加的压力并未成为现实，看空的主导力量未能将胶价打至20000元/吨以下。相反，4月份以来海南云南国产标1胶的有限供应，未能有效抑制住天胶新一轮行情启动。沪胶期货行情在经历上周从20000元/吨的试探性拉升后，本周二出现较大幅度技术性调整，20000元/吨的底线获得消费买盘强劲支撑，天胶在4月份展开反季节上涨行情的概率正在逐渐加大。

　　国产标胶需求悄然启动

　　尽管日本橡胶期货在高位持续调整，甚至个别交易日屡屡出现高开低走态势，但日胶疲软并未阻止住国内沪胶期货的涨兴。国内沪胶期货行情走强，主要还是来自基本面强劲支撑。3月份国家决定将斜胶胎消费税从10％降低至3％，7％的降幅大大减轻了企业生产斜胶胎压力。最近国内沪胶期货行情大涨，与这一利多政策息息相关。

　　4月1日开始实施的斜交胎减税政策，对我国一些以生产斜交胎为主的中小企业形成强烈利好。以山东为例，一些生产斜交胎企业开始恢复生产，20000元/吨以上的胶价开始逐渐被企业接受，并且生产出斜交胎之后在市场销售有可观利润。

　　产区开割供应并不充裕

　　对目前天胶形成重要支撑的还有来自供应面的影响。目前国产胶热销，很大程度上是受越南边贸胶缺货影响，国产胶偏紧状态仍未发生任何实质性改变。斜交胎企业的复活，大大增加了国产标胶消费。近几周期货仓单陆续减少约1万吨，市场对国产标胶需求正在逐渐加大。云南目前割胶量相对比较正常，但是3月份以来天气干旱，如果一直持续下去将会影响乳胶生产。目前已经进入4月下旬，整个云南农垦产能是558吨/天，4月底前乳胶产量不会超过满产的50％。海南情况由于受去年9月下旬台风影响，目前割胶状况非常不理想，日割橡胶量维持非常低的水平。据说目前每天上市的新胶已经被一些贸易商提前预购，导致目前每天农垦

电子商务中心市场海口厅挂单只维持在几十吨的地量水平。

　　近期青岛主要存放进口胶的保税区仓库可周转库存已经呈现地量水平，大体维持在千吨水平，而以往青岛保税区库存至少有万吨以上周转量。据青岛加工复合胶的贸易商介绍，这种库存水平是历年来最低水平，说明整个市场进口胶周转亦处于紧张状态。

　　日胶三角形整理面临变盘

　　国际胶市场近期陷入相对平稳整理中，前期在国内沪胶相对滞涨的同时，日胶期货行情强势回升至高位。但是从近期走势观察，274日元/公斤的高位，对日胶所形成压力还是非常大。日胶期货连续合约连续10余个交易日在260日元/公斤上下整理，日胶连续图表正在运行一个收敛三角形形态。尽管周二日胶出现大跌，但是并不就此说明市场一定向下突破。按照目前天然橡胶基本面形势，尚不具备大幅度下跌条件。这种收敛三角形一旦形成突破，笔者更倾向于选择向上。近期日胶走势相对国际市场其他大宗商品诸如原油、黄金等明显偏弱，与5月份市场交割量放大有直接关系，另外基金转战黄金、原油市场暂时冷却橡胶市场。

　　需求稳步放大支撑国际胶价

　　现货市场泰国离全线开割尚有一段时间，20号标胶价格维持在1900至2000美元之间盘整，三号烟片胶则整理于2100至2200美元/吨之间。中国轮胎企业消费买盘4月中下旬再度重返市场，无疑将会进一步提振此间市场。目前影响市场的下一步主要炒作题材依然是天气，在全球天然橡胶紧平衡状态下，天气只要出现一点问题，供需平衡很容易被打破。从国际橡胶研究机构最新出炉的数据观察，去年天然橡胶需求缺口需要在今年弥补。

　　看涨同时警惕

宏观调控

　　但是，上述种种利多因素支撑胶价的同时，天胶后市也存在着一定变数。最大潜在利空是，笔者担心宏观调控在4、5月份会突袭国内期货市场。近期国家主席胡锦涛透露一季度我国GDP增长10.2％，远远超过了市场预期。这种经济高速增长的背后，一旦国家出台宏观调控政策，无疑将会给目前正处于奔腾牛市中的商品期货以重大打击，2004年4月份宏观调控对商品期货的杀伤力可见一斑。

　　因此，在看涨天胶后市的同时，还需要保持谨慎，做好对于系统风险的防范。另外，同属于工业品的铜市行情暴涨，也将会给目前天胶蒙上一层阴影。持续暴涨的内外铜价一旦出现大规模调整，无疑在人气上拖累天胶期货，这一点也需要投资者注意规避。