市场心态趋稳 债市小幅反弹

　　银河证券 冯琛

　　周三，交易所国债市场出现反弹，反弹力度不大但成交量比较稳定，显示市场心态有所回稳。当日沪市国债指数开于109.59点，随后便展开了缓慢爬升，但上行态势不够坚决，指数最高见109.65点，最终回落收于109.62点，成交量小幅增加，成交金额为7.53亿元。

　　昨日反弹债券占据了市场主流，超过半数的债券上涨，具体情况为：22只债券上涨，5只平盘，15只下跌。长期债反弹成为昨日市场的一个特点，长债010303、010512涨幅领先，而部分剩余期限在4到6年的债券，如010503、010513等也都出现了比较明显的上涨，多数中期品种涨幅在0.08%到0.2%之间。下跌券种主要有010603、010311、010410等，其中010603收益率上行1个基点，其余下跌品种跌幅在0.1%以内。活跃品种的剩余期限有延长趋势，剩余期限分布在4到6年，成交活跃的债券种类也有所增加。

　　总的看来，笼罩市场的紧张气氛正逐步缓解，这种缓解首先体现在资金方面。交易所与银行间两个资金市场的回购利率，都基本稳定在本周前两个交易日形成的价格基础上。资金收益率没有明显上升，成交量也比较稳定，回购双方报价的差别也明显减小，这为现券市场的反弹创造了条件。但是从技术方面观察，只有少数券种具备持续反弹力量，多数券种仍呈上行乏力之势。

　　目前市场的焦点仍然集中在“紧缩”方面，但以中长期眼光观察，紧缩措施带给债市的可能只是短暂冲击，真正影响债市的还是债务工具的基本收益定位。根据我国2006年宏观经济面临的复杂环境，这个定位可能会出现一定变数，它将与未来几个月宏观经济走势、社会资金普遍回报水平、物价长期预期、金融改革步伐以及金融产品创新等有很大关系。债市很可能在未来多次重演目前的紧张与波动。投资者必须密切关注相关因素的变化，及时调整策略。而短期来看，央行公开市场操作以及回购市场的变化，都可能是影响债市方向的主要力量。