南海发展 10送1.3股背后另有苦衷副题

　　本报记者 王成盛

　　南海发展（600323）日前公布了最终股改方案，流通股每10股将获得1.3股对价，同时将获得1.60元的现金对价。非流通股股东承诺的禁售期，也由原来的36个月提至60个月。对于这份相对较低的对价方案，南海发展的大股东另有苦衷。

　　南海发展有关人士表示，由于公司的股本结构特殊，非流通股股东在支付对价时确实存在实际困难。目前公司非流通股股东只有南海供水集团一家，持股比例仅36%，而流通股比例高达64%，非流通股东支付对价的空间实在有限。按照目前10送1.3计算，对价支付后非流通股持股比例仅到28%左右，作为以公用事业为主营业务的上市公司，如果国有股比例再进一步下降，将不利于公司的长远发展。

　　更让公司大股东郁闷的是，南海发展定向募集法人股曾于1993年6月至1999年9月在NET系统挂牌交易。1999年11月，公司进行了资产重组，从以贸易为主的经营格局转为以经营自来水的生产、供应及路桥投资等公用事业、基础设施为主的新型企业。2000年11月27日，公司采用向原NET流通法人股股东定向配售和上网定价发行方式向社会公开发行人民币普通股

股票6000多万股。2003年12月，按有关规定，公司内部职工股306.97万股和原NET系统法人股6435万股分别上市流通。因此，在公司目前1.32亿的流通股中，有6740多万股未支付任何对价就已上市流通，其原始成本与大股东南海供水集团成本相差无几。按理应与南海供水集团共同向流通股股东支付对价，即使按股改中的惯例也应既不支付对价、也不获得对价。但现实情况是：这部分股份由于已经上市流通无法进行区分，却要获得大股东支付的对价，使得非流通股股东支付对价的股份基数大大增加。如果能抛开这部分股权，仅对2000年底上市发行的6500万流通股作对价安排计算，目前拿出的股票可以达到10送3.06股的对价水平。