31家公司去年盈利靠非常补贴

　　□民生证券研究所田东红

　　分析上市公司主要看的是公司的长期盈利能力，即公司主业的盈利能力，而在常用的指标中，净利润并没有把非公司主要业务获得的收益剔除出去，如上市公司获得的地方财政补贴、税收减免、征地补偿等。因此单看净利指标往往会给我们造成假象，因此有必要对上市公司获得的非常补贴进行分析，以更好地从财务指标分析上市公司盈利状况。

　　2005年，上市公司通过非常补贴获得利润的公司有110家，获得的非常补贴款金额共计达到了168亿元以上（不含非常补贴款没公告具体数额的项目），也即平均每家上市公司获得的非常补贴超过1亿元。不过，其中中国石化获得的财政补贴就占到了一半以上，共计100亿元。在这些非常补贴款中，财政补贴合计共127.7亿元，由于拆迁的补偿款共计18.4亿元，投资抵免获得了补贴款计14亿元，贴息及利息减免共计1.7亿元，税收减免及返还共计6.5亿元。

　　从获得非常补贴的主要受益行业来看，除由于搬迁等获得补偿款外，其他如财政补贴、投资抵免、税收减免及返还主要集中在石油化工、电力、煤炭、交通公用事业等行业。其中石油化工行业的受惠面和受惠额度最高。而这种补贴多由于行业的政策性原因，获得财政补贴为主。

　　但在这110家受惠的上市公司中，最需要注意的是，虽获得较高补贴依然微利的公司。从获得非常补贴的公司家数来看，虽然受惠面比较大，但年终利润总额还不及获得的非常补贴收入高的上市公司，比例也非常高。也就是说不少上市公司经营困难，主要靠地方政府扶持进行非常补贴，通过补贴来减亏或避免亏损。这110家公司中，已公告年报的有81家，但非常补贴超过利润总额的公司有31家，占到总数的约40%%。

　　再从获得非常补贴的方式来看，在已公告年报的81家公司中，靠征地或转让获得补偿款的共有14家，而上述非常补贴超过利润总额的公司中，就有13家是通过获得补偿款这种方式增加收益的。而能够盈利的公司，基本都没有这样的补偿款。这更加说明不少公司为减亏或避免亏损，在不能获得其他收益的情况下，靠非常补贴来维持公司收益水平，因此更需在分析财务指标时要谨慎。

　　对于这类公司，投资者需要仔细研究，毕竟其目前账面上的利润靠的是扶持以及非常补贴，而这些一般是不可能长期都有的，如果公司未来不重组或盈利能力不能改善，就难免会面临亏损局面。

　　（数据来源：聚源数据民生证券研究所整理）

　　2005年获得非常补贴的上市公司情况一览表

　　证券代码证券简称非常补贴对象补贴方式补贴金额(万元)利润总额(万元)每股收益(元)净资产收益率(%%)所属行业

　　单项合计

　　000027深能源Ａ下属公司财政补贴327.186940.58电力、蒸汽、热水的生产和供应业

　　下属公司财政补贴745.74

　　下属公司财政补贴3521.66

　　下属公司财政补贴2346

　　000037Ｇ南电下属公司投资抵免1224.9513052.061010.56930.05011.97电力、蒸汽、热水的生产和供应业

　　上市公司财政补贴877.46

　　上市公司财政补贴1927.67

　　上市公司财政补贴9021.98

　　000090Ｇ天健上市公司补偿款160160土木工程建筑业

　　000153Ｇ丰原药上市公司补偿款500050001186.83760.03481.53医药制造业

　　000401冀东水泥上市公司税收退返55001300016048.06790.13285.87水泥制造业

　　上市公司财政补贴3500

　　上市公司税收退返2000

　　上市公司税收退返2000

　　000402Ｇ金融街上市公司财政补贴4094409462006.31320.5918.1

房地产开发与经营业

　　000425徐工科技上市公司财政补贴15001500-12754.6583-0.2401-12.13专用设备制造业

　　000426Ｇ大地上市公司财政补贴528852882644.91830.091.85电力、蒸汽、热水的生产和供应业

　　000488Ｇ晨鸣下属公司税收退返20675.3420675.34造纸及纸制品业

　　000503海虹控股上市公司财政补贴10001000综合类

　　000515攀渝钛业上市公司贴息3013012255.81270.115.85化学原料及化学制品制造业

　　000522Ｇ白云山下属公司税收退返736.79736.7911809.01250.13517.11医药制造业

　　000534汕电力上市公司财政补贴324.8324.8352.92830.01030.39电力、蒸汽、热水的生产和供应业

　　000544白鸽股份上市公司税收退返110.78110.78644.93180.0231.89非金属矿物制品业

　　000546ST吉光华下属公司税收减免127133492578.44680.064.57房地产开发与经营业

　　上市公司利息减免2078

　　000548湖南投资上市公司财政补贴10001000公共设施服务业

　　000552Ｇ*ST靖煤上市公司财政补贴11001100日用电器制造业

　　000557*ST广夏上市公司财政补贴35003500-1635.96530.010生物制品业

　　000591桐君阁下属公司补偿款98058801922.77050.14014.62中药材及中成药加工业

　　上市公司补偿款4900

　　000595西北轴承上市公司税收减免456.73456.73876.93870.0432.06轴承、阀门制造业

　　000596*ST古井Ａ上市公司财政补贴5005001657.63140.0220.64酒精及饮料酒制造业

　　000717Ｇ韶钢上市公司投资抵免32137.7232137.7212591.02270.10162.75黑色金属冶炼及压延加工业

　　000718ＧST环球上市公司财政补贴400040001558.41020.043.93房地产业

　　000725Ｇ京东方上市公司贴息92659265电子元器件制造业

　　000776延边公路上市公司财政补贴12019201985.83090.087.03公路管理及养护业

　　上市公司财政补贴1800

　　000777中核科技上市公司补偿款8532.788532.781440.04230.06984.07轴承、阀门制造业

　　000778Ｇ铸管下属公司投资抵免1080015270.4976000.80550.820315.31铸铁管制造业

　　下属公司财政补贴4470.49

　　000783石炼化上市公司财政补贴石油加工及炼焦业

　　000788西南合成上市公司财政补贴12000120001300.59110.07015.91医药制造业

　　000791*ST化工上市公司财政补贴17601760-66.81820.02452.19化学原料及化学制品制造业

　　000795Ｇ刚玉下属公司投资抵免686.88686.88435.53460.0070.27非金属矿物制品业

　　000799酒鬼酒上市公司贴息10001000酒精及饮料酒制造业

　　000828Ｇ东控上市公司财政补贴2567256727554.33470.21578.83交通运输辅助业

　　000832*ST龙涤上市公司财政补贴56005600化学纤维制造业

　　000866扬子石化上市公司财政补贴5170051700石油加工及炼焦业

　　000887*ST飞彩上市公司财政补贴1450014500-198.7230.022.28汽车及零部件制造业

　　000930Ｇ丰原上市公司财政补贴22602.99460.1446.05发酵制造业

　　000935四川双马上市公司税收退返1864.44540.02681.73水泥制造业

　　000937Ｇ金牛上市公司投资抵免4666.214666.2178360.84760.680217.98煤炭采选业

　　000950ＧST农化上市公司财政补贴50005000-4382.4488-0.283-25.59化学农药制造业

　　000966长源电力公司股东投资抵免5355.25355.2-2370.9528-0.1145-5.17电力、蒸汽、热水的生产和供应业

　　000988Ｇ华工上市公司投资抵免3679274322.84630.124.97其他电子设备制造业

　　上市公司财政补贴200

　　上市公司税收减免0

　　上市公司贴息360

　　000995皇台酒业上市公司财政补贴500500807.23190.0321.42酒精及饮料酒制造业

　　001696Ｇ宗申下属公司投资抵免597.91597.9111557.65960.5227.87

摩托车制造业

　　001896豫能控股上市公司财政补贴40004000741.41170.00210.11电力、蒸汽、热水的生产和供应业

　　002001新和成上市公司投资抵免1044.641044.648901.00080.368.11医药制造业

　　002009天奇股份上市公司财政补贴4049.75570.469.05计算机应用服务业

　　002021中捷股份上市公司财政补贴214.81214.817058.66010.400112.79轻纺工业专用设备制造业

　　002025航天电器上市公司税收减免756.45756.4512213.44661.1928.12电子元器件制造业

　　002028思源电气上市公司财政补贴711.3711.311815.02450.7919.15输配电及控制设备制造业

　　002030达安基因上市公司税收减免229.81229.813217.10.319.81医药制造业

　　002032苏泊尔上市公司财政补贴75.27472.279515.08750.399.8其他金属制品业

　　下属公司财政补贴397

　　002042飞亚股份上市公司投资抵免1186.81186.8953.96150.062.12棉纺织业

　　600001Ｇ邯钢上市公司投资抵免13967.9713967.97黑色金属冶炼及压延加工业

　　600002齐鲁石化上市公司投资抵免43969.643969.6石油加工及炼焦业

　　600028中国石化上市公司财政补贴1000000100000061482000.45618.36石油加工及炼焦业

　　600035楚天高速上市公司财政补贴1410014100公路管理及养护业

　　600059Ｇ龙山上市公司补偿款6711.676711.674174.2120.1122.21酒精及饮料酒制造业

　　600073Ｇ梅林下属公司补偿款32063206食品制造业

　　600114Ｇ东睦上市公司投资抵免4983.26620.237.07交通运输设备制造业

　　600139绵阳高新上市公司财政补贴10001000房地产开发与经营业

　　600152维科精华上市公司贴息100010005852.32290.11134.59纺织业

　　600227Ｇ赤天化上市公司税收退返2944.293503.0822075.11321.0316.96化学肥料制造业

　　上市公司税收退返558.79

　　600230Ｇ沧大上市公司税收退返1280128016598.72620.4413.75化学肥料制造业

　　600250南纺股份上市公司税收退返3787.59890.092.97商业经纪与代理业

　　600269赣粤高速上市公司财政补贴9030.739030.7361869.62390.5110.42公路管理及养护业

　　600289亿阳信通上市公司税收退返919.18919.188388.79190.326.11计算机软件开发与咨询

　　600305恒顺醋业下属公司财政补贴700700000调味品制造业

　　600320Ｇ振华上市公司投资抵免34307190131891.66850.7826.43专用设备制造业

　　上市公司税收减免3760

　　600338ST珠峰上市公司财政补贴40004000摩托车制造业

　　600373Ｇ鑫新上市公司财政补贴5005001540.61720.10014.31汽车及零部件制造业

　　600386Ｇ北巴下属公司财政补贴717219182.71-13871.2891-0.3401-12.8其他交通运输业

　　上市公司财政补贴12010.71

　　600409Ｇ唐三友上市公司投资抵免1269.31269.318991.14770.301510.68纯碱制造业

　　600423Ｇ柳化上市公司财政补贴2000200010642.30340.49612.69化学原料及化学制品制造业

　　600426Ｇ恒升上市公司税收退返627.945731.9421841.74360.70119.01化学肥料制造业

　　上市公司财政补贴2667

　　上市公司税收减免2437

　　600429三元股份上市公司补偿款9517571.54乳制品制造业

　　上市公司补偿款1491.54

　　上市公司补偿款2993

　　上市公司补偿款1591

　　上市公司补偿款545

　　600470六国化工上市公司财政补贴2553.312553.3111353.5460.400111.73化学肥料制造业

　　600499科达机电上市公司税收退返1413.531413.535245.19540.40318.8专用设备制造业

　　600508Ｇ上能上市公司投资抵免4239.554239.5553817.67731.0119.42煤炭采选业

　　600509天富热电上市公司投资抵免656.59926.716009.50020.259.09电力、蒸汽、热水的生产和供应业

　　上市公司投资抵免270.12

　　600518Ｇ康美上市公司财政补贴1000100010872.47770.684112.67医药制造业

　　600519贵州茅台上市公司税收退返5001.3617234.22192024.63642.3721.97酒精及饮料酒制造业

　　上市公司税收退返12232.86

　　600605轻工机械上市公司补偿款14088.2518088.251062.43060.02911.79普通机械制造

　　上市公司补偿款4000

　　600615ST丰华下属公司补偿款2228722287595.86520.06924.79化学原料及化学制品制造业

　　600620Ｇ天宸下属公司补偿款920015800综合类

　　上市公司补偿款6600

　　600621Ｇ金陵上市公司补偿款1150011500000通信服务业

　　600623轮胎橡胶上市公司补偿款7200.27200.26832.03370.14528.73橡胶制造业

　　600636三爱富下属公司投资抵免1900.431900.43000化学原料及化学制品制造业

　　600637Ｇ上广电上市公司补偿款1000010000-2012.15960.01310.32日用电子器具制造业

　　600644乐山电力下属公司补偿款2354.112354.11000电力、蒸汽、热水的生产和供应业

　　600688上海石化上市公司财政补贴6328263282213720.80.2378.89石油加工及炼焦业

　　600689上海三毛上市公司补偿款21252125592.61010.03652.21纺织业

　　600691ST东碳上市公司财政补贴12801280-2489.2353-0.3218-256.83黑色金属冶炼及压延加工业

　　600708Ｇ海博上市公司补偿款11436.6111436.6119169.62930.400618.66综合类

　　600716耀华玻璃上市公司财政补贴500900玻璃及玻璃制品业

　　上市公司财政补贴400

　　600729重庆百货上市公司贴息3673679124.97340.3812.81

零售业

　　600740山西焦化上市公司投资抵免8761.868761.869222.64540.5110.12石油加工及炼焦业

　　600755厦门国贸上市公司财政补贴55055026844.49420.3914.15商业经纪与代理业

　　600783鲁信高新上市公司补偿款4954.24954.21929.04030.07555.34非金属矿物制品业

　　600793宜宾纸业上市公司贴息532.61994.61造纸及纸制品业

　　上市公司贴息462

　　600802福建水泥上市公司投资抵免351.88351.88水泥制造业

　　600807ST济百上市公司补偿款-3472.6052-0.2578-1243.46零售业

　　600826Ｇ兰生上市公司补偿款12080120801101.3750.07013.56商业经纪与代理业

　　600827友谊股份上市公司补偿款40004000零售业

　　600844*ST大盈上市公司利息减免13871387畜牧业

　　600867通化东宝上市公司财政补贴433243322281.78130.05011.26医药制造业

　　600881亚泰集团上市公司补偿款715371535031.47750.082.73综合类

　　600971Ｇ恒源上市公司投资抵免1656.871656.8727141.71521.080120.38煤炭采选业

　　600973Ｇ宝胜上市公司投资抵免1408.81408.87385.94880.40018.29电线电缆制造业

　　900950新城Ｂ股下属公司补偿款1800018000专用设备制造业