646亿增发配股待出笼 扩容对市场压力有限

　　【本报讯】中国证监会发布《上市公司证券发行管理办法（征求意见稿）》后，上市公司再融资规模成了人们关注的焦点。据东北证券统计，2004年1月1日至2006年4月18日，A股上市公司拟增发配股规模约646亿元，其中A股增发数额约为522亿元，配股数额约为124亿元。上市公司高达600多亿的扩容，会不会对深沪大盘形成冲击？

　　600多亿扩容对股市影响不大

　　中证投资张志民认为，上市公司646亿的扩容规模对市场影响不大，因为如果按80％的审核通过率计算，也就500多亿元的融资额，且又是比较长时间前后才出来，对市场影响不会太大，其实质影响可能还是其价格信号。另外，这些项目是从2004年1月1日至现在，多数项目报批时间都过去一至二年了，很多上市公司的融资项目已发生改变，或者得重新上报原项目或寻找新的项目，真正对市场构成扩容压力的并不多。从这一个角度看，646亿的扩容规模只能作为参考。

　　江苏天鼎秦洪表示，A股上市公司646亿的扩容规模，对深沪大盘影响非常有限。因为这些再融资不会一二个月全出来，另外增发采取市值发行、配股引入失败机制，这样，只有好

股票才有人买，差股票没有人买。他认为，对股市形成压力的主要是IPO，因为以后拟上市公司几乎全是大盘股，不但对A股市场股价重新估值，也会分流二级市场资金。

　　非公开发行将成再融资主流？

　　耐人寻味的是，在证监会再融资管理办法公布后，近期有三家G股公司均提出拟采取非公开发行股票方式融资。其中，4月15日，G阳光提出非公开发行股票数量为12000万股；4月19日，G天威(资讯 行情 论坛)和G京东方(资讯 行情 论坛)公告披露，董事会审议通过了2006年申请非公开发行股票的议案。G天威非公开发行股票数量不超过3500万股，G京东方非公开发行数量不超过150000万股。这三家公司均采取非公开发行股票方式融资的原因何在？这是否喻示着非公开发行方式以后可能大行其道？

　　中证投资张志民表示，与增发和配股融资方式相比，上市公司采取非公开发行股票方式融资，具有三大明显优势：一是融资审核程序相对简单，一般只要有买家就可能成行；二是上市公司发行成本较低，既可委托券商发行，也可上市公司自行配售；三是可以引进战略投资者和实力买家。正是这些潜在的优势，一些具备条件的上市公司，可能会仿效非公开发行方式融资。

　　江苏天鼎秦洪表示，相比上市公司增发和配股融资，非公开发行股票对上市公司应该好一些。因为前者一般采取市值（或折价）发行，后者一般采取溢价发行。溢价发行将增加股东资本公积，直接给流通股东带来实惠。但以非公开发行股票方式融资是有一定门槛的，首先就在于上市公司非公开发行股票得有买家，而产业资本真正感兴趣的上市公司不会很多，短期具备条件的上市公司只有几十家，未来一段时间估计也不会太多。因此预计上市公司非公开发行股票不会大行其道，而增发和配股仍将是上市公司再融资的主流。