千四关前宽幅震荡 扬升脚步会否停止

　　主持人 王磊

　　嘉 宾：华泰证券 周林

　　深圳国诚投资 唐汉博

　　主持人：沪综指昨日摸高1391点，逼近千四区域。虽然有色金属板块卷土重来，但指数超过20点的宽幅震荡走势，以及带有上下影线的日K线形态，均表明多空双方在千四区域已经出现分歧。1400点几乎就是机构年初预测的高点区域，那么在支持多空双方的理由似乎都很充分的情况下，市场是继续向上还是阶段休整？

　　千四区域难免宽幅震荡

　　华泰证券 周林：首先，从市场资金来看，应该说越是在指数整数区域，分歧也就越大。特别是在今年市场整体涨幅较大的情况下，吸引了众多资金入市，这批新资金没有经历过熊市的惨烈走势，敢于追涨，直接形成了连续四个月的上升行情。而经历过熊市的资金则保持较强的谨慎心态，在关键点位对仓位基本都要做到控制，使指数在千二、千三区域均形成了反复拉锯的分歧走势。因此，这两类资金在上冲千四区域中无疑会产生更大分歧，因为千四点位一度是年前众多机构认可的本年度高点区域。而且在市场新增资金中，可以发现众多游资的影子，近期很多基本面较差的低价股不断在市场中活跃，对于这些炒作透支的

股票不得不保持一份警惕心态。

　　其次，指标股大涨是本周前两个交易日市场表现的重要特点，在市场畏惧的“新老划断”公布之后，市场并没有出现预期中的悲观走势，因为中国石化、G宝钢所引领的大盘蓝筹股及时在市场中起到了中流砥柱作用，加之有色金属在国际期货市场不断创新高的带领下，再次在周二市场中扮演多头角色，成为本轮行情中最强势板块。但我们认为，目前这些股票连续涨幅已大，上涨动能消耗很大，如果涨势不能持续，将会引发众多股票获利盘的套现行为，这意味着指数冲击千四的难度将加大。

　　此外，目前距离2005年年报和2006年一季度季报公布截止时间只有12天，在为数不多的时间内，将分别有超过400家和1200家的上市公司集中公布2005年年报和2006年一季度季报。根据历年经验，越是拖后公布业绩报告的大多数上市公司，越是业绩较差的上市公司，这给投资者投资造成了较大的不确定性，谨慎做多可能成为近期市场的主基调。

　　同时也要看到，在本轮长达四个月的行情中，很多个股已完成了价值低估到价值泡沫产生的过程，较高的估值水平使个股风险进一步积聚，一旦有做空趋势产生，很可能会引发多米诺骨牌效应。

　　投资者在憧憬一个崭新牛市的同时，也要注意市场短期的不确定性，如后股改时期的扩容压力、上市公司不良业绩的集中爆发等。

　　近期以高位震荡为主

　　深圳国诚投资 唐汉博：首先，周一中国石化放量拉升并突破前期高点，周二创下近期新高5.60元，其仍可能继续引领大盘走高。由于纽约油价触及70美元，创出7个半月新高，离去年70.85美元的历史高点仅一步之遥，与此同时，成品油定价机制继续改革和该公司股改等因素，将支撑中国石化不断走高。昨日中国石化H股收盘价为4.90港元，A股收盘价5.52元相对H股股价而言，仅有9%的溢价。随着中国石化业绩提升和股改含权效益，该股的A股价格至少比H股价格低估10%以上，所以该股A、H价格将联袂走强，从而推动大盘指数再上台阶。

　　其次，在国际视野审视投资的今天，由于香港证券市场、包括H股市场是与国际接轨的市场，通常被境内投资者视为A股市场进行国际比较的标杆。随着QDII的逐步推出，香港恒生指数和H股市场将迎来新资金的注入。我们认为，这一重大对港利好措施，在没有兑现之前，将继续刺激港股走强。同时，越来越多的H股股价超越A股，表明相关A股有被低估可能。如由于高盛等境外投资机构对钢铁行业的乐观预期，和对马钢H股目标价调至4.25港元，使马钢H-A的溢价幅度从目前的16%提高到50%。所以，从境内外联动效应看，香港市场将带动A股市场继续走强，近几日G宝钢、G鞍钢和G马钢等个股的连续上扬就是很好的佐证。此外，贵金属和有色金属板块将再次掀起“有色风暴”，从而活跃市场、维系人气、推动市场向纵深发展。

　　最后，我们在考虑以上有利因素之外，也要考虑和审视目前市场的不利因素。一是由于再融资和IPO的即将启动，其定价方式将对机构估值和整个市场估值提出考验。二是央行最近公布的金融数据显示，3月份信贷投放规模5402亿元，明显高于去年同期水平，也远远高于市场预期，经济过热现象有所表现。所以，提高存款准备金率的措施很有可能出台。三是从技术角度分析，如果说大盘从998低点开始的上涨，主要是针对1783高点开始的调整进行反弹回归，那么其0.5、0.618黄金分割反弹位分别是1390点、1483点，而1390点将是多头的重要阻力位。

　　新浪财经提醒：>>文中提及相关个股详细资料请在此查询