长线趋势看好 短线压力渐增

　　本报记者 徐建华 上海报道

　　沪深股指昨天再创本轮行情新高，沪综指盘中曾摸高至1391点，冲击千四整数位的意图已十分明显。从新老划断明朗化后的市场表现来看，投资者对于再融资和新股发行不再有预想中的恐惧。但应该看到的是，近两个交易日的上涨很难说明新老划断不会再对市场形成压力，长线趋势看好和短线资金推动，是市场以更为积极的态度看待新老划断的主要原因 。但随着股指再上新台阶以及再融资真正付诸实施，短期调整仍将很难避免。

　　伴随新老划断三步走消息而来的是管理层加速批准新的QFII，今后

商业银行和保险公司设立基金管理公司也会进一步加快，社保、保险资金等长线资金入市的速度也可能进一步加快。很显然，上述举措主要就是为了对冲市场扩容风险，让投资者对于新老划断后的市场形成相对稳定的预期。“三步走”和拓宽股市资金来源的措施，虽然有助于稳定投资者预期，但并非造成近两个交易日大盘上涨的主要原因，A股价值重估的深化和投资者信心的好转，是近期市场能够在压力面前进一步上涨的主要原因。

　　最近钢铁板块成为了市场的新热点，作为典型的周期性行业，钢铁股受追捧一方面显示价值重估已经从原来的银行、地产等板块扩散到周期性行业，另一方面则显示市场对于年内宏观经济走势的预期进一步好转。从价值重估的角度来看，已有券商研究报告显示，根据目前A股市场钢铁股的股价表现来看，通过收购手段拥有一家钢铁企业的成本已经远远小于投资新建。外资并购国内钢铁企业的热情以及国内

钢铁业内部不时传出的并购消息，已经说明钢铁股的并购价值逐渐受到青睐，随着钢铁业内部更多并购行为的产生，市场仍会进一步对于钢铁股的价值进行重估。

　　作为典型的周期性行业，钢铁股的表现与宏观经济息息相关。今年以来先是钢材提价，然后是一季度的GDP增长率超过10％，这超过了此前多数分析人士的预期。无论

钢材价格走势还是GDP增长率，都说明今年宏观经济形势会大大好于此前预期，经济非但不会陷入衰退，甚至能在多大程度上减速都存有疑问。虽然宏观经济的这种表现很可能带来进一步的调控压力，但上市公司所面临的宏观经济环境好于预期却是可以肯定的，这很可能让市场把上市公司的业绩预期向上修正。

　　宏观环境好于预期，长线趋势向好逐渐得到认同，投资者信心也进一步好转，这都奠定了市场长期向好的基础，但这并不意味着短线市场不存在压力。从市场本身来看，本轮行情已经累积了较大涨幅，不少强势股经过一轮爆发式的上涨，股价几乎翻番，获利回吐压力也在逐渐增大。宏观面好于预期虽然有利于上市公司基本面，但调控压力也进一步上升，近期上调存款准备金率的呼声已经越来越高，一旦付诸实施必将对市场形成冲击。而从新老划断本身来看，虽然“三步走”暂时稳定了投资者预期，但不少投资者尤其是中小投资者对此仍持观望态度，在他们看来，当新股发出来时才是对市场的真正考验。