（华泰证券 陈慧琴）

　　北新建材基金暗中积极增持

　　北新建材（000786）为我国建材行业的龙头企业，生产绿色环保建材，具备环保概念，主营轻质建材、石膏板、矿棉板等。该公司去年实现主营业务收入202，862.39万元、主营业务利润33，917.37万元、净利润12，020.88万元，分别比上年增长38.73％、77.35%%、38.77%%。公司确保了主营产品销售额增长的同时，毛利率比上年同期略有增长，达到16.9 3％。

　　在建材行业中地位突出

　　该公司是建材行业首家通过ISO14001环境管理体系认证和环境标志产品认证的“双绿色之星”企业。其生产的龙牌石膏板是中国石膏板产业的第一品牌。该公司得益于20年的技术、市场和品牌积累，基于有限资源的最优利用，逐步形成如今“专业化为主，多元化协同”的战略方针。目前公司的龙牌石膏板价格高于包括世界500强在内的跨国公司产品，成为民族品牌的骄傲。该公司作为国内新型建材行业的领军企业，公司产品结构更加完善，市场占有率快速提高，在品牌、质量、技术、规模、效益等方面处于行业龙头地位。单位成本将大幅降低，从而进一步提升公司的整体价值，巩固和发展公司在新型建筑材料领域的领军地位。截止到2005年末，公司的石膏板业务规模达到年产3.6亿平方米，位居中国第一、亚洲第二；公司的矿棉板业务规模达到年产1600万平方米，位居中国第一，亚洲第二；公司的轻钢龙骨业务达到年产55000吨，位居中国第一。公司有覆盖全国各地的营销网络及海外公司，客户群稳定增长。

　　行业低迷期加大并购步伐

　　该公司在2004年和2005年行业低迷期依靠品牌影响等无形资产，通过采取自建、合作或并购的方式，进行低成本产能有效扩张，获得了业绩快速增长。公司投资建设的年产3000万平方米的石膏板生产线已经投产，年产5000万平方米的项目也于去年8月份进入试产阶段。新建项目具备较高的成长性，未来有望支持公司业绩呈现良好趋势。

　　2005年4月，公司以增资的方式成为山东泰和的控股股东，新增控股子公司山东泰和等企业贡献了丰厚的利润，其中山东泰和实现净利润为6，204.43万元，子公司北新物流有限公司的净利润为3，853.95万元，子公司苏州天丰有限责任公司的净利润为369.52万元。公司以所持有的亏损子公司北新塑管有限公司和中国联合水泥有限责任公司的9.9%%股权进行置换，进一步调整和优化了公司的资产结构和产业结构，提高了公司的资产质量和盈利能力，增强了公司的可持续经营能力。

　　该公司计划用三年左右时间形成50条大型现代化石膏板生产线，业务规模10亿平方米，成为亚洲第一、世界前三的石膏板产业集团，因此在规模上还要继续整合。另外，在2006年，苏州工业园、河北涿州工业园项目和山东枣庄工业园都将成为其新的利润增长点。

　　新农村建设题材提供新的增长点

　　目前我国正处在从基本实现小康社会向全面建设小康社会目标发展的新阶段，在这个阶段，消费结构不断升级，城市化进程进一步加快，基础设施建设、

房地产开发及大规模的经济建设都将继续拉动建材工业的快速增长。“十一五”规划中又强调建设节约型社会，环保、节能、降耗的新型建筑材料符合国家的产业政策，将受到政府的政策扶持和鼓励，市场前景广阔。公司的主要产品———纸面石膏板作为一种新型轻质板材，属国家产业政策鼓励发展的范畴，大型纸面石膏板生产线的建设将得到国家的大力支持。

　　凭借公司建材的绿色概念及其自身在建材行业的雄厚实力，北京奥运工程的陆续开工与建设，以及随之带来的高标准要求建筑的大量兴建，都为纸面石膏板的发展创造了良好的市场环境。该公司将分享绿色奥运下的巨大商机。

　　该公司与世界知名太阳能应用企业瑞士阿脱蓝天使太阳能系统有限公司合作，在北新建材新型住宅样品房上建造了7.6千瓦太阳能屋面发电系统，并且发电并网成功。公司还决定与该公司合资设立北京阿特兰太阳能科技有限公司，致力于开发太阳能光伏电池、太阳能屋面发电系统等系列产品，是太阳能光伏产品生产企业中技术定位较高的一个，应该说，新建项目具备较高的成长性，未来有望支持公司业绩快速增长。

　　机构连续隐形增持

　　从公司季报看，基金通乾和融通行业景气开始增仓，机构共持股2612.52万股，年报显示基金通乾和基金融通行业景气、

长城久泰、北京有色计算机继续大幅度增持，共持股5215.58万股，同时基金等机构投资者2006年一季度继续隐形增持。该公司的股改工作也已经开始启动，力争在2006年4月底前正式启动股改程序，在2006年6月底前完成

股权分置改革。考虑到该公司尚未股改，第一大股东持股60％，有送股能力，公司价值存在明显低估，投资者可以逢低介入，中线关注。

　　（华泰证券陈慧琴）