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主持人
昨日，在《上市公司证券发行管理办法》出台的情况之下，大盘不跌反涨，但显然主要还是以中国石化为代表的指标股护盘，直接推动了上证指数再创今年新高，这样的强势行情还能延续吗?
天证投资郑：短期存在市场上的最大利空无非就是新股发行，当管理层的这第二个靴子终于落下的时候，市场竟然大涨。但从盘面表现看，指数的上涨来自对指标股的拉抬，对综合指数权重最大的中国石化上涨6.38%，导致上证综指大涨1.4%，而两地上涨家数和下跌家数之比只有1.3：1左右，表明大部分个股根本无力上涨，盘子外强内虚。因此，大盘在人为拉抬的虚火过后将随时产生指数的宽幅震荡，但又因托盘大资金存在于中国石化等指标股里，暂时指数还难以见顶，投资者可在震荡期间精选个股，波段操作。
王春：近期，沪深两市出现了宽幅震荡走势，金融、地产、有色金属等龙头品种个股已出现了明显的资金撤离迹象，但市场低位承接力量同样也十分强大。与此同时，各类涨停的题材股则继续此起彼伏，也显示出市场异常活跃的投机气氛。在笔者看来，下阶段出现阶段性调整的可能性越来越大，尤其是在国务院常务会议中提出了继续实施“紧缩政策”之后，与资金供应密切相关的房地产、金融板块短期之内已经很难走出持续飙升行情，而有色金属板块则因全球加息因素所带来的期货价格动荡而难以再有持续表现。在股改即将在年中逐步谢幕的背景下，可供炒作的题材股也已经越来越少，其所形成的板块赚钱效应也将逐步消退。因此，未来市场进入中短期调整已经势在必行。
总体来看，近期投资者不妨多看少动，阶段性减仓后等待再融资和IPO重新启动后的市场机会。而对于风险偏好型的投资者来说，未来一段时间若继续留在市场，需要注意规避那些受到信贷紧缩影响的资金密集型行业，尤其是房地产和金融板块，短期调整压力将会比其它板块更大一些。
主持人:市场等待已久的新老划断、新股开闸终于在昨天有了下文，但《上市公司证券发行管理办法(征求意见稿)》似乎并没被市场视为利空，反而使股指创出了此轮行情的新高，应如何理解这样的现象？
天证投资郑：从《办法》的细则来看，新老划断会根据股改的进展情况和市场的可承受能力渐进推开，且资金面上又有增加QFII额度、推进商业银行及保险公司设立基金管理公司、增加社保和保险资金直接入市比例、开展融资融券业务等措施保障，但仔细研读《办法》后发现，仍有两个利空因素存在：
第一，增发确定以市价发行的原则，且降低财务指标要求。以往公司的增发价普遍打了8折到9折，而现在干脆以市场价增发。管理层的用意也许是为了增加增发难度，保护中小投资者利益。但是试想一下，以往打折增发都能获得通过，现在不打折增发，上市公司增发的意愿就更强烈了。在这样的情况下，中小投资者即使都投否决票，恐怕也否决不掉。就像现在的股改，不是大部分公司都使并不理想的送股方案通过了吗？
第二，降低再融资的财务指标要求，管理层的用意是想让市场硬约束和财务指标软约束相结合，由市场机制来让好的企业做大做强。但事实上我们的市场是几乎没有硬约束机制的，上市公司再融资的愿望始终是非常强烈的。在这样的情况下，市价发行及降低财务指标的要求，无疑为大股东增发圈钱创造了便利的条件。
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