人民币升值未必有助于贸易

　　■观点

　　华尔街日报

　　人民币升值未必有助于贸易

　　眼下人们对中国政府采取进一步措施让人民币升值的期待日盛一日，但分析师们对此举能否缓解美国的贸易难题却越来越质疑了。实际上，人民币如果像有些美国政界人士呼吁的那样大幅升值，很可能会对美国和全球经济不利。

　　Foreign Exchange Analytics的合伙人吉尔摩说，认为人民币升值10%就能显著改善美中贸易形势的想法不切实际。

　　中国产品的劳动力和原材料成本都低于美国，即使

人民币升值10%，中国出口产品仍具有优势，美中贸易仍然会是逆差。

　　分析师们谨慎地指出，如果人民币升值过快，就会导致许多中国产品的价格迅猛增长，给美国和全球经济构成通货膨胀压力，同时也会抑制中国继续为美国巨额逆差提供融资的意愿。

　　MG Financial Group的首席货币分析师拉伊迪认为，如果升值幅度超过5-7%，对美国和全球经济来说就会是一场灾难。

　　不过，大部分专家仍然预计本月人民币政策会有一些调整。Brown Brothers Harriman的货币策略部门全球主管钱德勒说，逐步放宽交易区间对中国来说代价会比较小。

　　其实，更重要的问题是人民币升值能否消除美中贸易逆差。美国政府的数据显示，美中贸易逆差2005年激增24%，达到2，016亿美元，超过了美国贸易逆差总额的四分之一。

　　按常识推理，人民币走强会促使中国消费者购买更多美国生产的商品，同时抬高中国产品在美国市场的价格，这样就能收窄两国贸易失衡的幅度了。

　　钱德勒说，美国抓住

人民币汇率问题不放是被误导了。政策制定者应该把重点放在“更大更重要的问题上”，例如加强

知识产权保护和提高中国工人的工资等。

　　钱德勒指出，美国最大的贸易伙伴国加拿大也是一个例子。这几年加元显著升值，但美国对加拿大的贸易逆差却比去年或者五年前更高了。

　　有些分析师警告说，人民币/美元大幅快速升值可能会给美国经济带来风险。

　　MG Financial的拉伊迪说，人民币升值会削弱中国购买美国国债的兴趣，导致美国利率上涨。这会给本来就在下滑的美国住房市场带来沉重打击，进而危及美国经济以及全球其他地区的经济形势。

　　Gain Capital的货币研究部门主管多兰不无担忧地指出，人民币迅速升值会向美国引入重大的通货膨胀压力。

　　英国《金融时报》中文网

　　专栏作家陈旭敏

　　中国顺差颠覆教科书汇率定律

　　本币升值，顺差缩小，经济教科书上这一亘古不变的定律，看来要在中国顺差面前低头了。

　　112亿美元，中国日前公布的3月份贸易顺差，再次让国际社会乍舌。在美欧对中国的贸易大棒还未落下时，这一数据的问世，可能又要将中国推向贸易保护主义的唾沫中。

　　而讽剌的是，在国际社会的赞许中，人民币汇率却一路走高。

　　不言而喻，本币升值、顺差缩小，这个教科书上白纸黑字的定律，已经被反向而行的人民币汇率与贸易顺差证明为“伪命题”。同时，此前将中国顺差归咎于人民币的国际压力显然有些张冠李戴了。

　　没错，储蓄过剩、内需不足、劳动力低廉、产能过剩等因素，确实是中国贸易顺差连创历史新高的重要因素，但是如果仅将顺差问题归咎于汇率问题，则未免操之过简，这对人民币也有失公平。

　　从根源看，中国节节攀升的贸易顺差，从来就不是中国问题，而是全球经济失衡问题。全球经济失衡的结果是，中国储蓄剧增，内需不足，而美国却是经常项目赤字和财政赤字迭创新高。很显然，在美国迭创天量的财政赤字和经常项目赤字面前，即使不是中国顺差，也将出现印度顺差、巴西顺差、俄罗斯顺差，或是东南亚顺差。

　　事实上，全球经济已经在享受到中国顺差的好处，如果没有标识“MADE IN CHINA”的廉价商品，在原材料和燃料价格处于世纪牛市的今天，全球的物价或许咆哮而上，而一些中央银行家们也不可能像现在一样拱手而治。

　　此外，如果没有中国巨额的贸易顺差，美国巨额的财政赤字和经常项目赤字也将做无米之炊，美国的长期利率也不可能这么低廉。美国经济──这个星球上最大的经济引擎，也不可能拖动全球经济这么长期繁荣。

　　当然，全球经济这种扭曲的全球贸易结构，迟早都要矫正，否则中美两国国内经济政策都将付出代价，并将殃及池鱼。但是，如果将全部责任推向人民币汇率，即使中国举起了石头，砸的也是全球经济的脚。