QDII放行出海 A+H和谐共舞

　　怀新投资　刘冬梅

　　中国人民银行13日发布公告调整六项外汇管理政策，QDII终于尘埃落定，放行出海。联想到随着我国股权分置改革的逐步完成，A股的市盈率已降至与香港成熟市场的市盈率基本接近。从几年前A股的我行我素，到近期与H股联动效应的明显，无不显示出中国股市正融入世界的步伐，与其说A股是“影子”市场，不如说A＋H和谐共舞的时代已经来临。

　　近几个月H股与A股联动关系如下：

　　国企指数：2005年8月最高5542点，下调至2005年10月最低4664点

　　A股：2005年9月最高1224点，下调至2005年11月最低1075点

　　国企指数：2005年10月最低4664点，上涨至2006年2月最高6795点

　　A股：2005年11月最低1075点，上涨至2006年3月最高1308点

　　从以上统计可以看出，深沪股市大约滞后H股1个月左右，H股不失为A股一个很好的领先指标，我们有充裕的时间根据H股的表现来决定A股的进退。当然，随着信息交流的畅通、投资理念的成熟以及我国经济强大的影响力，今后的互动作用将会进一步增强。

　　上周国企指数震荡回调，微跌1.77%，收于6777点，整体表现弱于恒生指数。前期

人民币升值导致大幅飙升的金融股成为领跌品种，中国人寿、中国平安、中国财险、交通银行以及建设银行均大幅下跌。这也为目前仍保持强势的A股金融股提了个醒，或许热度过后的稍稍降温在所难免。中国商务部近日公布了最新的贸易顺差数据，3月份的进出口顺差达到111.9亿美元，较上年同期大幅增长98.5%，人民币升值压力仍然很大，估计相关概念股将成为一个长期的热点，短暂调整后，后市还有表现的机会。

　　食品饮料业：近期，蒙牛乳业在香港股市表现出众，4月10日，该公司发布的2005年度财务报告显示，蒙牛乳业总收入顺利跨过百亿大关，2005年达108.25亿元，较上年增长50.1%，公司净利润也比去年增长43.0%，达4.568亿元。而乳业另一个巨头———伊利股份2005年也突破百亿销售大关。蒙牛乳业已成为香港股市的一棵摇钱树，估计伊利股份复牌后也会有不俗的表现，投资者可积极关注。

　　百货零售业：北京客隆拟本月底或下月初在香港创业板挂牌，这家日用品零售连锁店将最高集资7亿港元，是自2004年3月TOM在线上市后香港创业板最大的一次IPO融资活动。而上周A股市场G中百、东百集团、华联超市、小商品城、南京中商等商业板块均大幅上涨。随着经济的发展，地理位置优越的商业网点逐步成为稀缺资源，而人民币升值预期的增强，外资并购A股闸门的放开，以及全流通带来的产业并购浪潮，都使基于价值重估的百货零售业类公司魅力四射。北京客隆的登陆香江，预计会引起商业板块的又一波热潮。

　　钢铁行业：上周香港股市的另一个亮点是钢铁股，

马鞍山钢铁、鞍山新轧和重庆钢铁纷纷放量上涨，并分别以13.64%、12.88%和9.71%的涨幅位居H股涨幅的2-4位。A股市场也闻风而动，上周五钢铁股成为率领大盘大举反攻的主力军，G马钢、G

鞍钢、G首钢等居涨幅榜前列。

　　由于近期高盛将马钢H股目标价调至4.25港元，则马钢H-A的溢价幅度将由25%上升至70%。国内钢材价格去年底跌至成本价附近，但是今年年初钢材价格见底回升，其中板材上涨幅度最大。有数据显示，2006年2月份钢铁行业实现利润环比上升19.6%。钢铁行业的复苏让市盈率只有5倍左右的钢铁股迎来价值重估的良机。